春節(jié)前后金價(jià)或迎來暴力上漲

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期長(zhǎng)期以來一直是重壓黃金價(jià)格的首要因素，而聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策制定以及轉(zhuǎn)向一直以強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為主要參考。在過去兩年的國(guó)際金價(jià)下行過程中，就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)不斷的起到了催化劑的作用，但時(shí)至今日或許應(yīng)開始反思美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否真的已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)確定性的軌道？

　　失業(yè)率與通脹率一直是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的兩個(gè)重要方面的側(cè)寫，而對(duì)于通脹率和失業(yè)率的調(diào)節(jié)也一直難以保持最佳的平衡狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)一直以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，控制通脹以及促進(jìn)就業(yè)作為貨幣政策目標(biāo)，而在2013年的最后幾個(gè)月，隨著失業(yè)率的下滑以及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)似乎正在有效履行其職責(zé)。但根據(jù)菲利普斯曲線方程，仍應(yīng)注意到預(yù)期通脹率并未出現(xiàn)有效的上行，而這意味著失業(yè)率的下降并非來自于總需求的有效擴(kuò)張，可以預(yù)計(jì)自去年開始的失業(yè)率短暫下行勢(shì)必將在今年遭遇反復(fù)。

　　量化寬松貨幣政策是否真正提高了總需求而壓低了失業(yè)率尚待時(shí)間來證明，但就中短期數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場(chǎng)仍處于相當(dāng)不穩(wěn)定的狀態(tài)，2013年12月份非農(nóng)人數(shù)增加了7.4萬人，而失業(yè)率下降至6.7%，而失業(yè)率下行的主要原因來自于勞動(dòng)參與率創(chuàng)下了35年來的新低。同時(shí)，美國(guó)通脹率并未回升至2%的預(yù)期水平，就業(yè)與通脹率情況表明在短期的貨幣政策調(diào)節(jié)方面，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策不是萬能良藥。既然量化寬松貨幣政策短期沒有拉動(dòng)總需求曲線，美國(guó)的低通脹率就不能穩(wěn)定促使失業(yè)率向自然失業(yè)率的回歸，這也是本次非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預(yù)期的主要原因之一。

　　就當(dāng)前情況看來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的相關(guān)程度不高，其正在按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身既有的模式運(yùn)作。基于上述的情況分析就可以得出一個(gè)較為自然的結(jié)論，聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期低利率政策還沒有足夠抵消掉預(yù)期通脹的下行慣性，而預(yù)期通脹率的下行又進(jìn)一步促使實(shí)際利率維持在相對(duì)高位，這也就使得就業(yè)市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。同時(shí)，由于伯南克以及耶倫奉行高度適應(yīng)性的貨幣政策，在實(shí)際利率并未實(shí)現(xiàn)有效走低的前提下，聯(lián)儲(chǔ)未來削減購(gòu)債規(guī)模的速度勢(shì)必不會(huì)與失真的就業(yè)率過度緊密掛鉤，至于升息預(yù)期更是遙遙無期，在上述情況下黃金價(jià)格在過去一年的跌幅就顯得過度悲觀，這一現(xiàn)象在2014年將催生金價(jià)走勢(shì)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。

　　美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然較高，而權(quán)益類市場(chǎng)在實(shí)際利率并未有效下行的背景下的巨大升幅將遭到修正，資金在權(quán)益類市場(chǎng)中的大量獲利了結(jié)無疑會(huì)使得貴金屬市場(chǎng)的資金流量再次充沛，這為貴金屬市場(chǎng)的中期反彈提供