抓住黃金市場的正面機會

致的利率預期將成為金價下行的風險因素。而核心國家通脹和利率預期導致的真實利率走向，將成為驅動金價的關鍵�！薄秷蟾妗贩Q。

　　黃金與美元:美元指數保持相對強勢利空金價

　　美元走勢是影響國際黃金價格的重要因素之一。20世紀70年代初至今，黃金價格水平與美元指數之間存在明顯的負相關，其相關系數約為－0.62。

　　“由于黃金的貨幣屬性與保值功能，導致黃金與美元之間存在較強的替代性。美元匯率上漲表明美國國內經濟運轉良好，資金流入股票和債券市場，黃金的價值貯藏功能受到削弱；而美元匯率下降時往往代表美國通貨膨脹、股市低迷等，美元貶值和通貨膨脹會刺激對黃金保值和投機性需求上升，黃金價格上漲�！薄秷蟾妗分赋�，因此，美元在中期內會對黃金價格起到反向影響作用。

　　“由于美國經濟穩步復蘇，美元在2014年將繼續保持相對強勢。同時，美聯儲從2014年1月開始縮減QE規模，估計到2014年下半年美聯儲將完全停止購買債券，這將進一步鞏固美元的強勢地位。從后期整體趨勢來看，美元在2014年保持相對強勢是大概率事件�！薄秷蟾妗分赋�，“中長期看，如果美元進入新一輪升值周期，黃金趨勢性上漲周期將難以實現�！钡�《報告》同時指出，局部的區域性的地緣政治危機和經濟危機可能造成美元和金價的同步上行。2014年，各方圍繞伊朗核問題博弈繼續、持續多年的巴以和談問題、軍事政變后的埃及大選問題、美國自阿富汗撤軍后阿富汗大選問題，均顯現出一個動蕩的不平衡的中東和阿拉伯地區�！秷蟾妗贩Q，地緣政治的動蕩增加了世界能源價格的變數，也增加了資金對避險工具的追逐，而作為最主要的避險產品的一員，黃金的潛在需求也會因這些動蕩而增加。

　　2014年黃金市場:低位震蕩但存在正面機會

　　“2014年黃金市場依然不容樂觀。”《報告》稱，“從供需方面看，盡管供給方面有所放緩，亞洲實物買盤也依然處于增長過程中，但是由于投資需求的下降，黃金市場供給過剩的情況在2014年仍將延續。從黃金金融屬性來看，發達經濟體國家經濟復蘇平穩，發達國家風險資產系統性風險逐步下降，市場風險偏好繼續向好，在美聯儲縮減QE的背景下，美元資產潛在收益逐漸上升，將繼續吸引美元的回流，大宗商品特別是以黃金為首的貴金屬市場則會繼續受到游資撤離的影響而承壓。同時，黃金的收益率低于其他風險資產而不受投資者青睞。2014年，全球黃金價格保持在目前區間低位波動依然是大概率事件�！�

　　但《報告》同時指出，由于生產成本支撐及市場對QE退出