貨幣寬松延續 黃金成色不減

。在全球寬松貨幣政策導致的紙幣貶值條件下，未來黃金價格有望延續上漲。

　　首先，占黃金需求量約一半的金飾、個人投資需求近年來大幅上漲。據世界黃金協會統計，印度和中國金飾、金條、金幣的需求量約占全球黃金產量的一半左右，去年中國金飾與投資需求達到769.8噸，同比上升20%。今年中國婚慶金飾的需求有望繼續增長。印度去年因盧比大幅度貶值影響導致金飾和投資需求同比下降7%，總計933.4噸。但印度黃金需求小幅下降很快被俄羅斯旺盛需求填平，由于俄羅斯國內石油收入增加及中產階級崛起導致金飾需求快速增長，去年俄羅斯已成為全球第四大金飾消費國。

　　其次，各國紛紛增加黃金儲備。考慮到全球貨幣貶值和黃金保值性，各國央行也紛紛提高了黃金儲備占比。據世界黃金協會數據，今年上半年全球各國黃金儲備增加了254.2噸，大幅高于去年上半年的203.2　噸。

　　再次，金融市場也助推了黃金價格的上漲。今年一二季度開始，敏銳的投資者已經大幅度增持黃金頭寸。近期，黃金ETF基金（Exchange　Traded　Fund是指一種以黃金為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品）持倉也呈現出增持的態勢。截至8月31日，全球最大的黃金ETF基金SPDR　Gold　Shares持有黃金1293.14噸，8月份以來增持41.22噸黃金，增持幅度達3.3%。

　　綜上，由于各國為拉動經濟普遍采取寬松的貨幣政策，對應全球紙幣競相貶值，這一趨勢短期難以改變。一方面歐洲只能通過央行購買主權國家債券化解危機，為統一財政爭取間；另一方面美國由于采取量寬政策導致美元還將繼續維持震蕩下行趨勢，新興國家雖忌憚通脹，但在經濟出現大幅度下滑時只能繼續放松貨幣。因此，筆者認為，由于全球貨幣體系不可能恢復金本位，黃金在相當長一段時間內仍為全球最佳保值品種，其中期拐點可能出現在美國經濟逐漸復蘇或通脹上行引起的美國央行加息之時。