資產泡沫擠出 金價回歸理性

金融危機引發的避險情緒，使得市場的避險資金迅速流入黃金市場，成就了黃金2008年以后加速上漲的行情。因此避險這個詞開始在金融市場里深入人心，在避險的同時，大量的不理性資金在黃金市場里積累了過多的資產泡沫，不禁讓人開始擔憂。隨著人們擔憂情緒的增加，最終避險沒能有效地支撐起金價的繼續上漲，因而形成了自2011年9月份至今的下跌行情。此輪下跌也讓市場議論紛紛的資產泡沫水平回歸到了金融危機以前，可以說黃金價格走勢正在回歸理性。

　　說到理性，首先進入我們腦海的應該是去年在金融市場一戰成名的中國大媽，相比去年中國大媽的購金熱情明顯減弱，這并不是說中國大媽購金的可能性沒有了，而是大媽變得更加理性了，她們只是在等待好的購金時機。世界黃金協會的最新數據顯示，2014年中國第一季度以投資為主的金條和金幣需求量明顯減弱，同比下降55%，但是黃金首飾消費卻保持10%的增長，遠高于全球3%的增長比率，這也進一步說明中國依舊是全球黃金消費市場的佼佼者。

　　同樣以實物金消費著稱的印度對黃金的需求也有所回升，印度政府放寬黃金的進口政策，使得黃金進口量大幅提高，極大程度的滿足了人們對實物黃金的需求。在印度實物金需求回歸的背景下，間接給當前低迷的黃金市場注入了一劑強心針。

　　相比過去，今年的地緣政策問題似乎愈演愈烈，由戰爭所引發的避險情緒不容小覷，格局的不確定性隨時都有激發市場避險情緒的可能，屆時市場的避險資金會迅速的流入黃金市場，黃金價格自然水漲船高。無論是經濟增長問題還是戰爭因素，都有可能是資金劇烈流動的導火索，而黃金本身所具有抵抗風險的獨特屬性，毫無疑問地成為避險資金最佳的避風港。

　　從資金流向來看，國際黃金ETF持續的減倉給黃金價格帶來了一定的壓力，但是從整體的減倉步伐來看，減倉節奏明顯減弱。在此階段筆者更愿意看作是黃金ETF的調整階段，因為國際黃金ETF的購金價格已經接近黃金的合理投資區，對于長線投資者來講，他們繼續做空黃金的籌碼越來越小。在風險逐步增加的背景下，他們更愿意扭轉勢頭或停止原有腳步觀望，伴隨這一動作，黃金價格下行的壓力將大大減弱，同時為后市的走強奠定了基礎。

　　美國經濟的復蘇步伐是影響黃金價格最直觀的因素之一，很多人認為美國經濟增長會對黃金走勢形成壓力，但筆者認為這樣說不夠全面。因為持續走好的美國經濟大大提高了市場的消費需求，當然也會提升對黃金的需求，有需求黃金就會有市場。因為黃金的總體儲量有限，開采密