什么因素會影響未來金價(jià)？

黃金價(jià)格自2011年8月達(dá)到歷史高位后一路下跌，最低時(shí)跌破1200美元。此輪調(diào)整使得以“中國大媽”為代表的實(shí)物黃金投資者損失慘重。探討金價(jià)未來走勢之前，投資者有必要清晰了解影響金價(jià)漲跌的幾個(gè)重要因素：發(fā)達(dá)國家貨幣政策、政治與經(jīng)濟(jì)動蕩以及黃金的實(shí)際需求與投資需求。

    投資者對金價(jià)走勢的預(yù)測，應(yīng)首先考慮以美國為代表的發(fā)達(dá)國家貨幣政策，其中包括利率和通脹走勢。美聯(lián)儲今年貨幣政策較之前幾年趨緊，減少貨幣供應(yīng)量導(dǎo)致市場利率看漲，也會降低通貨膨脹預(yù)期以及看漲美元，因而金價(jià)在過去的一年中出現(xiàn)熊市是可以理解的。此外，投資者對政治、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)期也左右著金價(jià)走勢。

    鑒于黃金是國債或其它固定收益?zhèn)�券的替代品，�?dāng)利率高企時(shí)，投資者會更偏好固定收益?zhèn)�券，黃金需求不足導(dǎo)致金價(jià)下跌。自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲推出三輪量化寬松政策，基礎(chǔ)貨幣大量投放導(dǎo)致該國利率始終低于0.5%，在這段時(shí)間中，黃金價(jià)格從最初的800美元每盎司漲至如今的1290美元每盎司。同時(shí)，黃金傳統(tǒng)上被視為規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，被看作是一種“保值”資產(chǎn)，2008年后，黃金保值性一直跑贏美國CPI，但由于去年金價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致當(dāng)前黃金保值性大打折扣。此外，由于黃金是以美元為標(biāo)的物的，隨著去年美聯(lián)儲提出QE退出并于今年實(shí)施，未來美元走強(qiáng)是大概率事件，這也成為金價(jià)下跌的重要誘因。

    歷來黃金被稱為安全資產(chǎn)，從某種意義上講，黃金喜歡壞消息。2013后半段VIX指數(shù)（恐懼指數(shù)）一直徘徊在較低的15%左右，說明投資者對于危機(jī)的擔(dān)心程度較低。當(dāng)前，歐美國家暫時(shí)走出金融危機(jī)的陰影，世界范圍內(nèi)又沒有發(fā)生戰(zhàn)爭和危機(jī)等災(zāi)難。

    投資者除了透過上述因素分析影響金價(jià)的原因以及對其未來走勢的預(yù)測以外，也應(yīng)從需求端入手，即黃金的實(shí)際需求和投資需求，它們一直是金價(jià)漲跌的主要推手，其中投資需求有望成為左右金價(jià)新的關(guān)鍵因素。

    在世界各個(gè)國家，首飾等消費(fèi)品是黃金的主要實(shí)際需求。2013年杜克大學(xué)Erb和Harvey撰寫的分析文章指出，當(dāng)金價(jià)下跌時(shí)實(shí)際需求增長，增長的實(shí)際需求反過來會提升金價(jià)�？梢�，實(shí)際需求對黃金價(jià)格起一個(gè)“穩(wěn)定器”的作用。與之對應(yīng)的是，由于黃金ETF的推出，投資者可以非常便利的投資黃金。

    投資黃金的需求近些年不斷提升，同時(shí)，黃金期貨等金融衍生品的交易量在近年也大幅