長遠來看，黃金升跌的決定因素仍然是美元走勢。目前，美國經濟還處于根本性的疲軟期，這不僅讓奧巴馬政府焦頭爛額，更將導致市場對于美國推出新一輪寬松貨幣政策的期望愈來愈高，進而支持金價持續上走。

近來，最讓奧巴馬如坐針氈的是什么事情？是索馬里反政府武裝組織懸賞10頭駱駝捉拿自己，還是在美國白宮授獎口誤被波蘭人怒斥無知？在我看來，美國5月份就業數據(10個月以來失業率首次上升)才是奧巴馬總統最大的煩惱。

雖然這糟糕的就業數據在六月初已經公布，但其后續效應至今還在發酵。美國民眾對奧巴馬政府經濟政策的信心缺失，讓市場對美聯儲推出新一輪貨幣寬松政策(QE3)的呼聲持續放大，許多投資者紛紛拋售美元，轉為增購黃金，而此前做空黃金的投資者也被迫平倉，助長了金價的漲勢。

在這之前，金價于5月份反復下跌。由于投資者避險情緒上升，紛紛轉向增購美元，令到黃金價格下挫。

不少人疑惑，歐洲債務危機并沒有帶動金價大幅上揚，是否意味著黃金不再是具備避險功能的資產？5月份美元兌美國主要貿易伙伴一籃子貨幣指數上升5.4%。而同一時期黃金價格卻下跌了6.3%。但我們需要察覺到的是，美元是最獨特的全球儲備貨幣，使其在市場恐慌的時候成為投資者心目中最具流動性的資產。倘若以歐元或英鎊計算，金價5月份的跌宕其實并不算大。

說到未來金價走勢，我仍保持樂觀態度。雖然目前希臘大選結果已出，但當選的新民主黨仍面臨執政困局，且西班牙和意大利西班牙國債收益率創新高，這些都不足以令黃金走勢倒向某一方向。長遠來看，黃金升跌的決定因素仍然是美元走勢。目前，美國經濟復蘇步伐緩慢，還處于根本性的經濟疲軟期，這不僅讓奧巴馬政府焦頭爛額，更將導致市場對于美國推出新一輪寬松貨幣政策的期望愈來愈高，進而支持金價持續上走。

橫向比較，全球市場形勢同樣有助于金價上升。世界黃金協會的數據顯示，為分散外匯儲備的投資風險，包括俄羅斯、墨西哥在內的發展中國家的央行今年第一季度繼續增購黃金；中國內地的零售投資及金飾銷售分別增長13%及8%。目前中國內地已超越印度成為全球最大的黃金消費市場。展望未來，中國內地及其它新興經濟體薪金及收入上漲將有助帶動黃金需求的持續上升。