行已經從凈賣出者轉變凈買入者。

　　在過去十年，黃金年平均供應量大約為3700噸。因為金價上漲，每年黃金供應在價值上不斷上升，黃金市場正在成為一個越來越大的資金池。

　　過往央行的投資者多數會選擇主權國家債券作為主要投資標的，因為主權國家債券市場才有著足夠的容量。現在黃金市場也逐漸變得越來越有競爭力，成了各國央行競相爭奪的對象。但我們也要看到黃金在整個金融市場的占比也還是有限的。根據CPM集團的《2010年黃金報告》，1968年黃金占有全球金融資產的5%。1980年，這個比率下降到了3%。其后黃金經歷了長達20年的大熊市，而到了1990年全球個人投資者所持投資性黃金資產占全球金融資產的比率顯著下降到0.6%。到了2000年，該比例進一步下降到只有全球金融資產的0.2%。到了2009年年末，也就是本輪黃金大牛市的第九個年頭，投資性黃金資產回升至全球金融資產的0.6%。換句話來說，黃金價格經過了九年的上漲，黃金投資在全球金融資產的比例似乎也沒有大幅提升。

　　根據SPROTT集團預計，去年黃金資產占全球金融資產的比率輕微攀升至0.7%。

　　所以，即便黃金價格處于史無前例的高位，但黃金資產占到全球資產的比率遠低于數十年前。這也說明在過去的幾十年里，金融資產的增值速度遠遠快于黃金資產。同時，0.7%這個數字也說明，黃金資產在全球金融資產中相當有限。其實黃金資產在全球資產的比重從2000年的0.2%上升至2010年的0.7%也在某種程度上有所誤導。因為如果考慮到2000年全球黃金投資總額約為2270億美元，如果單單按照這些年來黃金價格的升值幅度來計算，到了2010年黃金投資總額應該上升至1.18萬億美元，約為金融資產的0.6%。換句話來說，自從2000年以來，新進入黃金投資的資金不過增加了全球金融資產的0.1%，約合2500億美元。從這個側面也說，黃金市場還有很大空間繼續擴容。

　　在金融海嘯中，各國都相繼出現債務問題，起初美國國債和黃金都充當了資金避風港的角色。但就在不久之前，美國國會兩黨因為政治利益，導致國債上限問題遲遲未決。人們才開始意識到從前曾經被認為是零風險的美國國債也是有可能出現違約風險的。還有在實行過兩輪量化寬松后，美聯儲自買自賣美國國債，這也使得美國國債出現了泡沫化。黃金正在變成全球金融市場中最后的、真正的、唯一的避風港。