黃金兄弟虎年有戲

　　2009年的投資產品中，誰最耀眼？黃金。黃金的歷史記錄不斷被打破，年內最大漲幅高達39％，而他的小兄弟白銀雖然一直跟在大哥的旁邊也沾了一些光，但遠不如黃金那樣星光燦爛，不要說創新高，就連歷史高峰都相距甚遠。2010年白銀還會繼續保持低調，甘為人后嗎？2010年在市場通貨膨脹預期的憂慮情緒下，白銀投資到底該執行怎樣的策略呢？興業銀行武漢分行黃金外匯交易中心為本報讀者作出的分析和回答。

　　金銀都屬貴金屬家族，所以一般來說，白銀價格需要追蹤黃金的價格，黃金和白銀的交易價格總是保持在一定的合理區間內，這個區間范圍為15：1到70：1，目前該比例約為69：1，幾乎就是歷史高點，為歷史低點的4.6倍。這說明了白銀相對黃金被嚴重低估，白銀已準備好強勢上揚。2010年如果黃金能夠保持強勢，白銀則可能出現大幅補漲。

　　從白銀需求上分析。與黃金主要的珠寶需求不同，白銀的主要應用是在工業領域，主要的需求部門是工業制造部門。受全球經濟低迷的影響，工業中的白銀的需求在下滑，2009年白銀的制造需求和2005年最高峰相比下降了12%，但隨著全球經濟從金融危機的陰影中逐步擺脫出來，預計2010年制造需求將逐步復蘇，從而提振銀價——

　　首飾需求。近年價格的大幅波動和經濟衰退促使白銀的珠寶需求下降，但是和黃金首飾的需求相比，白銀的降幅則要小得多。主要原因是銀價相對黃金便宜，投資者放棄價格較高的首飾轉向價格較低的首飾，從而給銀首飾的需求帶來提振。預計2010年開始，白銀的珠寶需求疲弱的局面將會改變。

　　工業需求。工業領域是白銀應用最多的部門，每年占白銀總需求量的43%，但是工業需求受全球經濟的景氣程度影響較大。金融危機導致2009年白銀的工業需求驟降12%。IMF預計2010年全球經濟增長率將達到3%，我們預計2010年白銀的工業需求也將增長3%-10%。其中印度、中國、美國是需求的大頭。

　　投資需求。金融危機造成白銀供給超過了制造業的需求，因而投資者成為推動白銀牛市的最重要因素，ETF基金的出現也刺激了投資需求的增長。全球白銀ETF近幾年來持倉量一直穩步增長，表明長線投資者看好未來的白銀市場。

　　白銀自2003年進入牛市以來，到目前已經維持了6年，離商品價格的牛市周期還相距甚遠，銀價長期的牛市格局并未改變，但考慮到去年白銀價格漲幅過大，今年的銀價很難像去年一樣走出長達3個月的單邊上漲行情，再考慮到美元加息以及通脹預期的不斷增強，預計銀價的上升不會一帆