市場回顧
　　自從2006年3月白銀價格站上10美元/盎司的水平以來，白銀的價格就像過山車一樣，最高時2008年3月份曾漲至21.36，但過了僅僅半年的時間，銀價就跌至8.50美元。隨著2009年全球經濟的復蘇，銀價受惠于黃金和基本金屬的上漲，開始從低位強勁反彈。從未來白銀市場的供給和需求來看，未來我們預計銀價仍會上漲，但與黃金不同的是，現在黃金已經進入了大牛市，而白銀還晚一步。

白銀的需求

　　與黃金不同的是，白銀的主要應用是在工業領域，主要的制造需求部門是工業部門、攝影、珠寶首飾制造、以及各種紀念性硬幣。盡管2009年頭8個月的平均價格只有13.34美元/盎司，和上年同期的17.16美元相比要低很多，但受全球經濟低迷的影響，白銀的需求卻在下滑。整個2009年除了硬幣所有其它領域的需求均較為疲軟。在2009年白銀的制造需求下降了12%，和2005年最高峰的26350噸相比，只有區區的22650噸。但隨著全球經濟從金融危機的陰影中逐步擺脫出來，我們預計2010年制造需求將逐步復蘇，從而提振銀價。下面我們再分別分析一下白銀在各個領域的需求。

　　首先看珠寶首飾需求

　　近年價格的大幅波動和經濟衰退促使白銀的珠寶需求下降，但是和黃金首飾的需求相比，白銀的降幅則要小得多。主要原因是當時黃金的價格接近歷史高位，而銀價則相對便宜，投資者放棄價格較高的首飾轉向價格較低的首飾，從而給銀首飾的需求帶來提振。我們預計2010年開始，白銀的珠寶需求疲弱的局面將會改變，預計2010年與2009年相比需求將增長2%左右。

2000至2009年黃金、白銀珠寶需求變化：

其次看工業需求

工業領域是白銀應用最多的部門，每年占白銀總需求量的43%強，但是工業需求受全球經濟的景氣程度影響較大。金融危機導致2009年白銀的工業需求驟降12%。IMF預計2010年全球經濟增長率將達到3%，我們預計2010年白銀的工業需求將增長7%。其中印度、中國、美國是需求的大頭。

　　接著看攝影領域需求

　　攝影領域的需求受技術革新的影響非常大，1999年的時候，白銀的攝影需求達到最高峰的7000噸/每年。然而，攝影技術轉向數碼攝影領域使得白銀的需求持續下降。總之，攝影的需求可能還會繼續下跌，甚至經濟的回升也不能拉動白銀的攝影需求，預計明年將繼續以10%左右的速度下降。

　　白銀周線圖：