40多年來，黃金價格從42美元/盎司漲到了1600美元/盎司，我們不但明白了黃金在這幾十年中暴漲的原因，更領悟了貨幣歷史的演變和黃金所扮演的重要角色。然而最近三年中發生的國際經濟事件似乎打斷了貨幣歷史演變的進程，這是用紙幣、用黃金、或用更多的紙幣都無法彌補的。

　　現在，讓我們來看看發生的最新經濟事件。只有幾十年歷史的歐盟遭遇到了一系列的金融債務危機的打擊，這場債務危機把歐洲拖到了破產的邊緣。這種一觸即發的緊張局勢關系到歐元區甚至整個歐洲能否幸存。歐元區的一攬子緊急財政援助計劃款項幾乎是應對希臘、冰島、葡萄牙危機總額的兩倍之巨，超過4000億歐元。起初金融市場歡呼雀躍，但當意大利政府不得不支付更高的債券利息后，金融市場開始悸懼不安了。金融市場持續不盡人意的表現標志著這不僅僅是個短期修正，金融市場略微的走低都似乎在表明某種否定跡象，說不定某個時候就會引發我們一直擔心的那個暴跌結果。

　　這又如何驅動黃金市場走勢呢？在突破1900美元/盎司高點后，現黃金價格正于1600美元/盎司一帶盤整。看看黃金基金實物黃金持有量，減持量不到2%，看不出什么端倪。再看看亞洲的實物黃金需求量，經過了今年秋季后仍保持在低位水平。回頭看看歷史，2005年投機商和銀行投資令金價從300美元/盎司漲到了390美元/盎司，然后回落到326美元/盎司，在正常的市場條件下，短期交易就能令金價如此波動。在2008年金融危機之時，流動性緊張引發黃金需求驟減。就像一個受到損壞的機體，正把有限的血液供給機體中心，以損傷其他部位為代價來提升機體中心的機能，但整個機體卻面臨著報廢的威脅。此時此刻黃金正處于中心，僅僅受到震動而已。但這是個趨勢的改變嗎？黃金和白銀市場發生了根本性趨勢改變嗎？我們現在從貨幣體系的角度來尋求答案。

　　近兩周我們看到，幾乎全球金融市場都在下跌。金融市場正在試圖恢復，但這基于十二月前能傳出利好消息。但也可能出現歐元區債務危機未能解決、以及一些重要的經濟體出現通貨緊縮和經濟衰退的情況發生。市場告訴我們“壞消息”可能正撲面而來。市場行為表明商品價格正在下降，主要的經濟結構改變正作用于發達國家中。新興經濟體和產油國正在遭受財富的損失，經濟前景恢復更加暗淡。發達國家需要償還更多的債務，日益加重的債務可能使其面臨癱瘓。通貨膨脹讓貨幣貶值是可選的方案之一，但伴隨的是流動性危機和銀行體系的崩潰，更可能導致通貨膨脹不可控。貴金屬市場似乎無暇顧及這些因素。