左眼看漲，右眼看跌，能奈我何？

和價(jià)格區(qū)間聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)品時(shí)，投資者首先要了解產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，不能只看收益率，至少要搞清對(duì)掛鉤產(chǎn)品走勢(shì)是看跌還是看漲，然后再結(jié)合市場(chǎng)來(lái)做判斷。

　　另類(lèi)“對(duì)沖”

　　針對(duì)收益率由掛鉤產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間決定的理財(cái)產(chǎn)品，投資者不妨進(jìn)行一番另類(lèi)的

　　“對(duì)沖”計(jì)算。以招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)（看跌）理財(cái)計(jì)劃為例，按產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)相關(guān)條款約定，每單位（10000元/單位）實(shí)際收益率為年化5％。

　　具體來(lái)看，該產(chǎn)品成立日為2012年10月16日，到期日為2013年1月16日。產(chǎn)品的黃金期初價(jià)格是指2012年10月16日倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金現(xiàn)貨上午定盤(pán)價(jià)，黃金期末價(jià)格是指2013年1月14日倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金現(xiàn)貨上午定盤(pán)價(jià)。

　　如該產(chǎn)品到期日的黃金期末價(jià)格低于黃金期初價(jià)格，那么理財(cái)收益率為年化5%，而產(chǎn)品到期日的黃金期末價(jià)格如高于或等于黃金期初價(jià)格，那么理財(cái)收益率為年化3%。

　　如果投資者有足夠的資金量，不妨各購(gòu)買(mǎi)一個(gè)單位的兩款掛鉤標(biāo)的相同且時(shí)間相同的產(chǎn)品，用“對(duì)沖”的另類(lèi)思維來(lái)獲得一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的收益。假設(shè)投資者同時(shí)購(gòu)買(mǎi)了兩款產(chǎn)品，那么當(dāng)期末價(jià)格高于期初價(jià)格時(shí)，一款看漲產(chǎn)品可獲得年化5％的收益率，另一款看跌的產(chǎn)品可獲得年化3％的收益率；反之，當(dāng)期末價(jià)格低于期初價(jià)格時(shí)，一款看跌產(chǎn)品可獲得年化5％的收益率，另一款看漲的產(chǎn)品可獲得年化3％的收益率。

　　最壞的情況是期末價(jià)格等于期初價(jià)格時(shí)，兩款產(chǎn)品均只獲得年化3％的收益率。從概率而言，出現(xiàn)期末價(jià)格等于期初價(jià)格的最壞的情況，其概率較低，在一定程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，投資者通過(guò)“對(duì)沖”方法，最高收益率僅為年化4％，而且不能提前贖回，因此不如轉(zhuǎn)投2012年至今紅紅火火的貨幣基金，畢竟兩者的流動(dòng)性是“天壤之別”。即便進(jìn)取型的投資者單邊看漲或看跌，在這場(chǎng)博弈中獲得了年化5％的收益率，從流動(dòng)性來(lái)看，也并非上佳之舉。

　　銀行置身事外

　　面對(duì)走向判斷截然相反的產(chǎn)品，銀行為何要發(fā)行？如果普通投資者能夠預(yù)測(cè)漲跌，那么還有必要請(qǐng)銀行的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)投資嗎？一些投資者也紛紛表示，銀行發(fā)行這類(lèi)矛盾對(duì)立的產(chǎn)品，自身站在完全中立的位置。而且按理財(cái)計(jì)劃，無(wú)論投資者的收益如何，銀行均會(huì)“旱澇保收”地收取年化0.3%的銷(xiāo)售費(fèi)用。

　　此前也曾有銀行針對(duì)外匯、指數(shù)等標(biāo)的發(fā)行過(guò)“矛盾對(duì)立”的產(chǎn)品，雖然表面上為看多和看空的投資者提供了可選擇的產(chǎn)品，但卻存在規(guī)避責(zé)任的嫌疑，難以體現(xiàn)其專(zhuān)業(yè)的投資管理能力。

　　黃金類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的收益