左眼看漲，右眼看跌，能奈我何？

金蛇起舞，金蛇郎君……到了蛇年，黃金成了繞不開的熱門話題。加上黃金家族新成員-黃金ETF的臨近，做多+做空成為可能，更是點燃了投資者的熱情。黃金究竟應不應該投資？要投資，是親力親為自己研究，還是可以信賴銀行理財或基金產品？本刊特別邀請了國內獨立財富管理機構及海外觀察員給出這些問題的答案，共同為讀者打開蛇年“金鎖”。

　　有那么一則笑話，說的是一個陌生人問一個牽狗的人：“您的狗咬人嗎？”“當然不咬。”于是，陌生人試著去撫摸小狗，不料卻被咬傷了手指。“你不是說你的狗不咬人嗎？”“是的，但你得先判斷我牽的狗是不是我的？！”

　　笑話有些“無厘頭”，但在掛鉤黃金價格的結構性理財方面，銀行往往會推出兩款走勢完全相反的產品，讓投資者自行去判斷。于是，笑話中“咬傷手指”的危險場景也頻頻重演。

　　一不小心“看走眼”

　　2012年初以來，黃金走勢迎來一輪小牛市，各家銀行的理財產品也盯上了這個

　　“香餑餑”，集中推出掛鉤黃金的結構性理財產品。不過，受到產品結構設計和對黃金走勢判斷的影響，不少產品未必能夠真正分享黃金盛宴。

　　今年1月24日到期的招商銀行(600036,股吧)焦點聯動系列之黃金表現聯動（看漲）理財計劃（產品代碼：104031），其到期還本付息公告稱，按產品說明書相關條款的約定，該理財計劃每單位（10000元/單位）實際收益率為年化3％。

　　無疑，年化3％的收益率加上理財產品在存續期內無法贖回的流動性約束，使得這款產品的性價比還不如大部分普通的貨幣基金。具體來看，該產品成立日為2012年10月24日，黃金期初價格是指2012年10月24日倫敦金銀市場協會黃金現貨上午定盤價，黃金期末價格是指2013年1月22日倫敦金銀市場協會黃金現貨上午定盤價。

　　如該產品到期日黃金期末價格高于黃金期初價格，那么理財收益率為年化5.3%，而產品到期日的黃金期末價格如低于或等于黃金期初價格，那么理財收益率為年化3%。

　　受歐債危機和美國經濟形勢變化的影響，雖然2012年上半年黃金價格波動劇烈，出現了一波較大的上漲行情，但實際上國際現貨金價在2012年2月份達到每盎司1790美元后就震蕩回落，最低一度跌到1527美元附近。

　　最新數據顯示，2012年的全球黃金需求自2009年以來首次出現了下跌，主要原因在于印度和中國珠寶市場購買量減少及美國和歐洲金幣和金條投資的下降。不幸的是，不少銀行在設計產品時，大多表現得較樂觀，很多理財產品在掛鉤時選擇了看多，導致出現判斷失誤。

　　在投資