慮，盡管希臘在三月暫時度過債務違約危機，進而避免歐債遭受金融沖擊，但歐洲遭受金融沖擊的危機并未解除，甚至可能將是未來的大概率事件。即便三月獲得救助的希臘，歐元區官方也不敢保證希臘最終不會退出歐元區。目前希臘經濟一團糟糕，失業率超過20%，僅靠撙節與緊縮措施難以讓希臘最終走出債務危機的漩渦。本周惠譽認為希臘債務重組雖應當減少1100億歐元債務，但希臘依然高企的債務規模，使該國依然面臨違約風險，希臘債務占GDP的比例在2013年將上升至170%。希臘智庫IOBE預計今年希臘經濟將萎縮5%，，失業率將達20%。故三月希臘債務危機的緩解，并未讓我們看到希臘走出債務危機泥潭的曙光。

　　而近期，關于葡萄牙和西班牙的債務危機憂慮又重新燃起，特別是西班牙債務危機憂慮。本周西班牙國債發售依然舉步維艱，國債收益率不斷上漲，提醒人們歐洲主權債務危機仍有卷土重來的可能，歐洲央行(ECB)行長德拉基也因此推翻了關于提早退出緊急刺激舉措的倡議。西班牙首相拉霍伊也發出了該國面臨“極端困境”的警告，雖尚未到尋求援助的地步，但正向此方向進一步惡化。

　　故從經濟大環境來看，動蕩的歐洲必將拖累全球經濟的復蘇腳步，與此同時，全球貨幣釋放速度必將超越實體經濟增速。當全球信用貨幣釋放速度遠超實體經濟創造的價值時，就會體現出信用貨幣的整體貶值，這種時候黃金將對沖全球信用貨幣貶值，延續其宏觀牛市。當歐債危機影響歐元存續的信用時，也必將促使歐元區投資者對黃金與美元的避險需求，即至少促成黃金的局部牛市。故從當前經濟、金融大環境來看，全球信用貨幣體系超越實體經濟增速的寬松，以及因歐債危機對歐元存續的信用擔心都構成黃金牛市支撐。投資者很容易判斷此基本面大環境。

　　那么全球信用貨幣體系會超越實體經濟增速而進一步寬松嗎？這一點同樣毫無疑問。美聯儲宣布將極度寬松的貨幣政策進一步延遲至2014年底，且在上半年扭轉操作到期后于下半年再度進行QE3的極大可能，美聯儲主席貝南克關于實施QE3的意愿相當堅決，盡管美聯儲內部有反對之聲，但筆者認為此反對之聲更像是為全球做戲。英國基于歐洲金融動蕩對經濟拖累的預期，加大了量化寬松規模至3250億英鎊，而最初規模是2000億英鎊。巴西等此前飽受歐美量化寬松背景下通脹之禍的國家也進入了降息放寬貨幣政策的歷程，而中國貨幣政策雖未出現明顯松動跡象，但已明顯度過政策緊縮時期。歐元區基于歐債危機的金融救助也必將是大勢所趨，一季度歐洲央行超過10000億歐元