通依然位列其中。

　　“不過，大型投資銀行沽空黃金的操作路徑相當隱秘。”一家對沖基金經理表示，除了投資銀行自營部門可以動用10-20倍杠桿融資直接參與沽空黃金期貨，投資銀行還可以通過復雜的遠期互換交易與期權套利等手段“影響”黃金走勢，甚至通過其相對集中的黃金沽空頭寸，在某個時間點讓黃金價格脫離市場預測值，從而使黃金買漲者的看漲期權失效，投資銀行從中賺取沽空黃金收益。

　　投行的“小算盤”

　　匯豐與摩根大通等大型投資銀行之所以在黃金市場掌握如此高的沽空話語權，還得益于國際大型黃金儲備銀行的“鼎力支持”。

　　7月初，國際清算銀行公布截至2010年3月31日的年度財務報表，卻引發全球黃金市場的種種猜測。

　　財報顯示，國際清算銀行過去一個財年的總黃金資產從2541620萬美元驟增至4303980萬美元，官方解釋是“在去年12月至今年1月期間，國際清算銀行進行一連串的黃金掉期交易，涉及黃金高達346噸，約合140億美元，81.6億特別提款權”。

　　在東證期貨分析師看來，每年年底期間，都是美聯儲發行國債的高峰期，為了讓市場擁有足夠的美元流動性支持美國國債銷售順利，美聯儲等央行與大型投資銀行相互“配合”，營造黃金價格下跌并美元匯率上漲的氛圍，以吸引更多資金兌換美元購買美國國債。

　　畢竟，歐美央行與大型投資銀行“合謀”將黃金價格維持相對低的價格，能間接維系美元與歐元等紙幣的信用評級。

　　然而，隨著黃金價格屢創新高，大型投資銀行沽空黃金的如意算盤正悄然“遭遇滑鐵盧”。

　　CFTC數據顯示，截至11月30日當周，黃金投機性凈多頭頭寸較此前一周增加3%達到227607份，其中多數投機資金是對美元與歐元都投了“不信任票”，轉而增持黃金，截至12月7日19點，COMEX黃金2月合約價格收在1428.3美元/盎司，盤中觸及新的歷史高點——1429.5美元/盎司。

　　但是，這卻是大型投資銀行最不愿看到的結果。由于大型投資銀行主要通過黃金掉期交易向央行拆借黃金，到期一定將相應黃金“還”給央行，所以他們會和黃金生產商簽訂相應黃金采購協議，但金價持續上漲令多數黃金開采商選擇惜售，投資銀行可能面臨到期無黃金交割歸還央行的窘境。

　　“11月中下旬金價回調期間，以投資銀行與黃金生產商為主的商業頭寸反而增持黃金多頭頭寸，不排除有些投資銀行不得不在期貨市場采購黃金用于到期交割的需要，其次，投資銀行通過黃金衍生品投資市場沽空黃金，一旦缺乏對手盤，他們也只能選擇自己做對敲，鎖定部分套利收益