核心提示：對于掌握黃金沽空話語權的大型投行來說，金價再創新高背后，其一系列沽空套利策略擁有施展空間。

　　截至12月7日19點，COMEX黃金2月合約價格收在1428.3美元/盎司，盤中觸及新的歷史高點——1429.5美元/盎司。

　　為之瘋狂的，除了持續看漲黃金的各路投資資金，包括匯豐與摩根大通等大型投資銀行同樣欣喜若狂——對于這些間接掌握黃金沽空話語權的大型投資銀行而言，金價再創新高的背后，是他們一系列沽空套利策略再次擁有施展的空間。

　　投行“意外”沽空？

　　金價持續快速上漲，黃金空頭陣營的分化，已成必然。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，截至11月30日當周，以黃金互換交易商與黃金開采商為主的商業頭寸多頭頭寸勁減7526口（100金衡制盎司為1口）。

　　然而，以大型投行為主的黃金互換交易商卻在此時選擇了“留守”。記者從CFTC黃金交易者分類持倉數據發現，在11月30日當周，黃金生產/貿易/加工企業凈空頭持倉較上周銳減3438口，但黃金互換交易商凈空頭頭寸卻比上周凈增10014口。

　　12月3日倫敦黃金拆借利率顯示，除了一年期黃金拆借利率0.6950%略低于同期LIBOR0.7879%,一年期以下的黃金拆借利率（GOFO）均高于同期LIBOR80-150個基點不等，意味著央行短期借出黃金的融資收益將高于同期銀行拆借利率。

　　不過，投資銀行拆入黃金現貨，得到的投資回報絕不亞于央行。

　　“他們一面通過高價沽空黃金賺進差價收益，一方面用出售黃金所得現金再去投資其他收益高于GOLO的高息債券，由此形成黃金套息交易。”廣發期貨分析師馮亮表示。

　　而且，類似由投資銀行的黃金套息交易規模已占據黃金空頭陣營的半壁江山。CFTC數據顯示，截至11月30日當周，以投資銀行為主的互換交易商持有黃金空頭頭寸達194437口，占整個黃金空頭倉位的36.2%。

　　這卻不是投資銀行沽空黃金的“峰值”。

　　2008年9月美國商品期貨交易委員會（CFTC）曾對黃金期貨市場是否存在操縱進行過一次調查，發現2008年7-11月期間，包括摩根大通與匯豐銀行等投資銀行一度占據黃金凈空頭頭寸的約67%，其間黃金價格從首次突破1000美元/盎司驟跌至681.7美元/盎司年內新低，投資銀行通過沽空黃金賺得豐厚回報。

　　這段歷史，或許悄然重演。

　　截至11月30日當周，按黃金凈頭寸計算，COMEX黃金期貨市場前四大交易商在黃金多頭頭寸與空頭頭寸的占比分別達到22%與37%，意味著黃金沽空機構的頭寸集中度遠遠高于買漲黃金機構。

　　市場傳聞匯豐與摩根大