QE退出延期：喘息之機 箭仍在弦

金的港灣，即其向下調整的空間比較小。

　　(2)基本面是決定資產價格的中期因素，考慮到利率層面的沖擊效應可能邊際減弱，基本面好、成長性強的資產，向上的彈性更大。即，大類資產配置思路遵循兩個原則：1、選擇基本面好的，規避金融屬性強的資產；2、在基本面和金融屬性之間，基本面因素更為重要。我們將全球大類資產按照金融屬性與基本面屬性二維排序。按照上述資產配置的兩個原則，我們認為退出下的大類資產優劣排序是：歐美發達市場股市>發達市場商品(原油和農產品)、中國債券和股市、工業商品、新興市場股市、新興市場債券、歐美發達國家債券與貴金屬。

　　總體看，債券資產受到的沖擊最大。發達市場的股市及相關的商品仍是最好的資產，其次是歐洲的新興市場和中國股市與債券。相對最差的資產是發達國家的債券與貴金屬，其次是不包括金磚國家在內的新興市場的債券，不包含中國在內的亞太新興市場股市以及一般的工業原料商品也仍然有向下調整的空間。