金價重心將碎步上移 短期銀價缺乏指引

回顧近期的歐美經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)體現(xiàn)復(fù)蘇中的搖擺不定特征，這意味著美聯(lián)儲在貨幣收縮政策上不會很激進(jìn)，但美聯(lián)儲秋季結(jié)束QE的態(tài)度是明確的。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)相對有點(diǎn)糟糕：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，通縮風(fēng)險明顯。這意味著即便貴金屬價格出現(xiàn)再創(chuàng)新低的中期調(diào)整，也不會簡單轉(zhuǎn)熊，震蕩或是常態(tài)；同時，這種走勢將帶來新的投資契機(jī)。

美聯(lián)儲削減QE步伐堅定不移。美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.2萬人，不及預(yù)期的增加20萬人，同時3月失業(yè)率6.7%。而2月數(shù)值大幅向上修正，暗示美聯(lián)儲將繼續(xù)以當(dāng)前步伐縮減QE。雖然美聯(lián)儲主席耶倫在最新一次講話中，采取了“找平衡”的策略，試圖為她此前“結(jié)束QE后大約6個月升息”的言論作出彌補(bǔ)。但值得注意的是，在2013年12月和2014年1月糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)面前，美聯(lián)儲毅然決然地選擇削減QE。而今2月、3月非農(nóng)報告轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲更加沒有理由停止退出的腳步。

烏克蘭局勢升溫，美國表示，一旦事態(tài)升級，將對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的其他部分采取進(jìn)一步制裁。隨著區(qū)域局勢的再次升級，美俄雙方博弈加劇；烏克蘭的危機(jī)再度為黃金帶來大量避險買盤，3月金價上漲就主要得益于烏俄之間緊張的局勢，此次的危機(jī)能否為金價的上漲帶來比較強(qiáng)勁的動力需拭目以待。

美歐俄烏近期將舉行四方會談。烏克蘭是俄羅斯的戰(zhàn)略重心，卻不是美國的戰(zhàn)略重心，因此在烏克蘭問題上俄羅斯比美國更堅定，從克里米亞公投入俄而美歐幾乎沒有實(shí)質(zhì)性反擊即可看出這一點(diǎn)。但是若未來越來越多的烏克蘭城市效仿克里米亞，西方陣營認(rèn)為，他們在烏克蘭的地位將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，不排除美歐對俄出臺更嚴(yán)厲的制裁措施。這個過程將對資本市場產(chǎn)生影響，需高度關(guān)注。

參與貴金屬交易，我們面對的是不確定的曲線，零和的市場是殘酷的，它一定會用各種方式證明大部分人的決策是錯的。要在這個市場里生存，只能通過把握自己去貼近市場，用心去感受市場，用紀(jì)律去控制人性固有的秉性，以求與市場同呼吸。

證金貴金屬認(rèn)為，美國公布的3月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然高于前值，但仍低于市場預(yù)期，投資者對美聯(lián)儲政策走向存在疑問。另外，美國股市下挫和烏克蘭緊張局勢持續(xù)激發(fā)黃金的避險魅力，短期金價或保持活躍。由于黃金剛性生產(chǎn)成本的提高，加上目前世界的貨幣供應(yīng)格局，可以判斷1200美元/盎司是金價的重要底部。但從美元、黃金的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)關(guān)系來看，美國經(jīng)濟(jì)逐步向好會導(dǎo)致金價走弱。因此，雖然金價在去年已經(jīng)探明底部，但今年不會出現(xiàn)大牛市，預(yù)計將呈現(xiàn)重心逐步上移的箱體震