金價重心將碎步上移

回顧近期的歐美經濟狀態，美國經濟繼續體現復蘇中的搖擺不定特征，這意味著美聯儲在貨幣收縮政策上不會很激進，但美聯儲秋季結束QE的態度是明確的。歐元區經濟相對有點糟糕：經濟復蘇乏力，通縮風險明顯。這意味著即便貴金屬價格出現再創新低的中期調整，也不會簡單轉熊，震蕩或是常態；同時，這種走勢將帶來新的投資契機。

　　美聯儲削減QE步伐堅定不移。美國勞工部上周五公布的數據顯示，美國3月非農就業人數增加19.2萬人，不及預期的增加20萬人，同時3月失業率6.7%。而2月數值大幅向上修正，暗示美聯儲將繼續以當前步伐縮減QE。雖然美聯儲主席耶倫在最新一次講話中，采取了“找平衡”的策略，試圖為她此前“結束QE后大約6個月升息”的言論作出彌補。但值得注意的是，在2013年12月和2014年1月糟糕的非農數據面前，美聯儲毅然決然地選擇削減QE。而今2月、3月非農報告轉好，美聯儲更加沒有理由停止退出的腳步。

　　烏克蘭局勢升溫，美國表示，一旦事態升級，將對俄羅斯經濟的其他部分采取進一步制裁。隨著區域局勢的再次升級，美俄雙方博弈加劇；烏克蘭的危機再度為黃金帶來大量避險買盤，3月金價上漲就主要得益于烏俄之間緊張的局勢，此次的危機能否為金價的上漲帶來比較強勁的動力需拭目以待。

　　美歐俄烏近期將舉行四方會談。烏克蘭是俄羅斯的戰略重心，卻不是美國的戰略重心，因此在烏克蘭問題上俄羅斯比美國更堅定，從克里米亞公投入俄而美歐幾乎沒有實質性反擊即可看出這一點。但是若未來越來越多的烏克蘭城市效仿克里米亞，西方陣營認為，他們在烏克蘭的地位將受到嚴重挑戰，不排除美歐對俄出臺更嚴厲的制裁措施。這個過程將對資本市場產生影響，需高度關注。

　　參與貴金屬交易，我們面對的是不確定的曲線，零和的市場是殘酷的，它一定會用各種方式證明大部分人的決策是錯的。要在這個市場里生存，只能通過把握自己去貼近市場，用心去感受市場，用紀律去控制人性固有的秉性，以求與市場同呼吸。

　　證金貴金屬認為，美國公布的3月非農數據雖然高于前值，但仍低于市場預期，投資者對美聯儲政策走向存在疑問。另外，美國股市下挫和烏克蘭緊張局勢持續激發黃金的避險魅力，短期金價或保持活躍。由于黃金剛性生產成本的提高，加上目前世界的貨幣供應格局，可以判斷1200美元/盎司是金價的重要底部。但從美元、黃金的傳統負相關關系來看，美國經濟逐步向好會導致金價走弱。因此，雖然金價在去年已經探明底部，但今年不會出現大牛市，預計將呈現