8月19日，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示加息仍有分歧，市場(chǎng)對(duì)9月加息預(yù)期隨之降溫，提振國(guó)際金價(jià)上漲1.45%至1133.88美元/盎司。分析人士指出，金價(jià)可能在短期內(nèi)反彈，但并未擺脫中長(zhǎng)期內(nèi)的下行通道。鑒于預(yù)期持續(xù)存在的希臘風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)基本消退，中金公司日前將黃金原先的年底目標(biāo)價(jià)下調(diào)至1100美元/盎司，其中包含12月美聯(lián)儲(chǔ)加息一次的影響。
金價(jià)近期反彈至1100美元/盎司之上，這在光大證券(601788,股吧)分析師崔嶸看來(lái)，主要是由于匯率市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)政策的不確定性，避險(xiǎn)需求疊加美元走弱帶動(dòng)金價(jià)反彈。但崔嶸認(rèn)為，金價(jià)反彈幅度不會(huì)太大，因?yàn)椤安还苁侨嗣駧乓馔赓H值帶來(lái)的不確定性，還是宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，這些暫時(shí)沒有構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所謂避險(xiǎn)應(yīng)該只是一時(shí)；同時(shí)，美元也仍處升值趨勢(shì)。”
中信建投宏觀債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤也認(rèn)為短期內(nèi)金價(jià)仍有上行空間，但對(duì)長(zhǎng)期金價(jià)依舊謹(jǐn)慎樂(lè)觀。他解釋道:“一是短期內(nèi)"避險(xiǎn)邏輯"主導(dǎo)，待人民幣匯率市場(chǎng)達(dá)到新均衡之后，"避險(xiǎn)邏輯"會(huì)逐步讓位于"美元邏輯"，黃金重回原有通道之中，這種短期避險(xiǎn)行情的走勢(shì)變化，從前期包括希臘危機(jī)、也門空襲等事件中便可看出。二是從基本面來(lái)看，黃金缺乏長(zhǎng)期利好因素支持。從供需來(lái)看，黃金總需求不斷降低，無(wú)論是珠寶首飾需求還是工業(yè)需求都在持續(xù)走低，而供給方面保持穩(wěn)定甚至有擴(kuò)張趨勢(shì)，因此供大于求的局面可能會(huì)顯現(xiàn)。三是主要機(jī)構(gòu)對(duì)黃金未來(lái)依舊不看好。四是無(wú)論市場(chǎng)如何變化，美元依舊處在一個(gè)上升通道之中，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息也在預(yù)期之內(nèi)，黃金走勢(shì)長(zhǎng)期還是會(huì)回歸"美元邏輯"之內(nèi)，因此長(zhǎng)期承壓。”中金公司分析員郭朝輝認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是決定金價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。據(jù)其測(cè)算，美聯(lián)儲(chǔ)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)給金價(jià)帶來(lái)50美元/盎司左右的下行壓力。
有人認(rèn)為，黃金ETF持倉(cāng)量是金價(jià)的超前指標(biāo)。但郭朝輝表示，黃金ETF也會(huì)隨著市場(chǎng)預(yù)期同步調(diào)整，因此并不能從ETF短期波動(dòng)得到對(duì)金價(jià)波動(dòng)的預(yù)測(cè)。“近一周的黃金反彈可能同期伴隨的是ETF的增持以及CFTC投機(jī)凈多頭的觸底回升。但從長(zhǎng)時(shí)間看，近三年來(lái)貨幣政策收緊推動(dòng)的ETF減持去投資化，是黃金周期切實(shí)的寫照。加息預(yù)期不改，下行周期不變。”郭朝輝稱。
“按最新公布數(shù)據(jù)看，中國(guó)央行購(gòu)金和黃金ETF減持力度相比較，這部分需求增長(zhǎng)影響很小，且難以預(yù)測(cè)。印度實(shí)物需求可能是短期內(nèi)黃金市場(chǎng)上為數(shù)不多的亮點(diǎn)，但其季節(jié)性明顯，只在9、10月份當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)節(jié)日期間有較好的表現(xiàn)，對(duì)全年增長(zhǎng)帶動(dòng)很有限。”郭朝輝指出，“我們依舊認(rèn)為，實(shí)物需求東風(fēng)不會(huì)結(jié)束金價(jià)下行周期，貨幣政策逆風(fēng)還在繼續(xù)扮演下行周期的驅(qū)動(dòng)力。”
