黃金中期跌勢(shì)或已開(kāi)啟

經(jīng)歷十個(gè)交易日的反彈后，黃金重新顯露疲態(tài)，而此次黃金的調(diào)整是否意味著新一輪大幅下跌走勢(shì)成為研判未來(lái)黃金趨勢(shì)的關(guān)鍵。整體來(lái)看，國(guó)際權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)升勢(shì)遭遇強(qiáng)阻而美元強(qiáng)勢(shì)正得到各方認(rèn)同，黃金的避險(xiǎn)作用似乎將再次讓位于美元。按照上述的邏輯來(lái)看，黃金的本輪調(diào)整將是自三月中旬開(kāi)始的下跌趨勢(shì)的延續(xù)，該趨勢(shì)有可能在今年上半年演化為中期下跌。

　　美元指數(shù)與黃金的負(fù)相關(guān)系數(shù)近期有所上升，而近期推動(dòng)美元指數(shù)的因素中，歐元未來(lái)的運(yùn)行方向無(wú)疑是較為重要的一個(gè)方面。歐洲央行行長(zhǎng)對(duì)于歐元的干預(yù)性言論表明歐元利率的連續(xù)升勢(shì)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地?fù)p害了歐元區(qū)的出口，歐元區(qū)經(jīng)常賬盈余已經(jīng)占其GDP的2.9%，且該數(shù)據(jù)將在未來(lái)三年左右的時(shí)間內(nèi)保持在3%以上。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)后的數(shù)年中，德國(guó)以良好的出口態(tài)勢(shì)成為歐元區(qū)中經(jīng)濟(jì)受損最小的國(guó)家，這使得歐元區(qū)各國(guó)都開(kāi)始著力刺激本國(guó)出口，國(guó)際貿(mào)易規(guī)模的不斷擴(kuò)大在一定程度上也加強(qiáng)了歐元匯率的上升。此外，歐元區(qū)的通脹率為0.5%左右，遠(yuǎn)低于歐央行所提倡的2%，極度低迷的通脹率即是歐元區(qū)內(nèi)部消費(fèi)與投資不足的結(jié)果，也是進(jìn)一步加重失業(yè)和內(nèi)需低迷的重要?jiǎng)右颉�歐元區(qū)唯有積極加大貨幣政策與財(cái)政政策刺激力度，才能避免歐元區(qū)陷入“日本式”的通縮噩夢(mèng)。可以預(yù)期，歐元區(qū)將在實(shí)施量化寬松等貨幣政策方面做出積極決策，而同時(shí)歐元的匯率中期內(nèi)將出現(xiàn)較大規(guī)模的回調(diào)，這也令美元指數(shù)的中期上行概率不斷增加。

　　自嚴(yán)寒天氣過(guò)去以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，近期公布的美國(guó)3月零售銷(xiāo)售錄得一年半來(lái)最大月度增幅，零售銷(xiāo)售額增至4339.1億美元，零售銷(xiāo)售月率增長(zhǎng)1.1%，創(chuàng)2012年9月以來(lái)最大增幅。零售數(shù)據(jù)向好表明美國(guó)本土消費(fèi)市場(chǎng)正在復(fù)蘇，且消費(fèi)者對(duì)于經(jīng)濟(jì)與就業(yè)的預(yù)期大為改善，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)因素中，國(guó)內(nèi)消費(fèi)占較大比重，因此，可以預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)蘇具有較強(qiáng)的持續(xù)性。考慮到美國(guó)權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)近期出現(xiàn)較大幅度下滑，美元及債券市場(chǎng)將吸引更多資金流入，這將進(jìn)一步對(duì)黃金造成壓力。

　　黃金的實(shí)物需求在2014年可能有所退潮，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的估計(jì)，中國(guó)今年的黃金需求將表現(xiàn)平淡。失去強(qiáng)大的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)后，黃金的下跌空間將打開(kāi)，并可能跌至全球主要黃金生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本下方。地區(qū)局勢(shì)方面，烏克蘭危機(jī)繼續(xù)惡化，盡管美俄都發(fā)出武力威脅，但此事件還不能激發(fā)投資者的廣泛避險(xiǎn)需求，除非出現(xiàn)直接的戰(zhàn)爭(zhēng)訊號(hào)，否則黃金的下跌趨勢(shì)不會(huì)改變。