中長期利好潛伏 白銀偏強勢

8月份，白銀的迅速反彈一方面反映出投資情緒的好轉(如ETF增持明顯)，另一方面也和QE爭論缺乏新意，利空已大部分消化有關。此外，上月底傳出的美國欲對敘利亞發起戰爭的消息也助推了白銀的反彈。展望后市，從地緣政治風險、QE持續性及經濟走強對工業需求提振等角度分析，預計白銀中期強勢將繼續維持。
　　影響常規貴金屬價格的因素中，地緣政治風險的加劇將助推其價格上漲，這是由金銀避險屬性決定的。此次，美國執意對敘利亞發起軍事行動，國際油價聞聲大漲，油價上漲對通脹威脅不可小視，有利于帶動金銀上漲。盡管敘利亞不是主要的產油國，但此次戰爭一旦爆發，至少可以從兩個角度傳導至油價上漲。其一，敘利亞是伊拉克石油出口樞紐，伊拉克的主要出口線路位于土耳其境內，而敘利亞在地理位置上位于伊拉克和土耳其之間，所以戰爭爆發會影響到石油供給；其二是此次戰爭可能會惡化中東局勢。從過去一周白銀價格的反應看，筆者認為出于避險需求的買盤已經在價格中有所體現，后期隨事態發展很可能再次助漲白銀。
　　進入九月，QE是否在政策會議上開始削減規模的預期面臨重要考驗。對比去年同期QE推出前后的價格表現，今年前六個月的跌勢明顯反映出寬松預期對金銀走強的重要性，預期比事實更有動力。再回顧7、8月份的止跌反彈，盡管美聯儲釋放的QE何時退出的信號并無新意，但似乎市場已經對于這一關鍵性利空消息基本消化。簡單來說，就是一旦QE如預期那樣在九月開始收縮，白銀會利空出盡反而走高。這一點并非未雨綢繆，去年九月份推出QE前后，金銀對應的先漲后跌便是很好的參考。
　　白銀除作為投資產品與黃金價格高度相關外，同時也作為重要的工業品與全球經濟狀況緊密相連。從八月份公布的一些數據看，美國、歐元區及中國的制造業數據都表現較好。其中美國8月markit制造業采購經理人指數創今年3月以來新高；歐元區8月份PMI至51.2，超預期的創兩年來新高；中國官方最新給出的PMI指數顯示，該指標已連續兩個月回升，顯示國內宏觀經濟企穩跡象進一步明顯。另外，還有日本8月制造業PMI升至52.2，制造業活動連續第六個月呈現擴張，亦為兩個月高點。經濟復蘇對于刺激工業品需求增長有提振作用，白銀在工業上應用廣泛，當前形勢對白銀長期價格將形成一定支撐。
　　除上述提到的幾點外，數日內還將有不少值得關注的因素。本周為九月第一周，對金銀日內表現具有最強影響力的非農報告將在周五公布，由于已進入政策敏感期，此次數據再掀波瀾的可能性極大。無論最