黃金熊市或持續至2015年 價格將直指1200美元

2013年4月12日、15日，就在國際投資市場心悸之時，“中國大媽”出手購金、正面挑戰華爾街大佬。筆者認為未來一兩年中黃金難以重回上行通道，“中國大媽”將被套牢，但若考慮中西方投資方式及文化差異，則中國大媽和華爾街大佬或將實現雙贏！
　　黃金熊市或持續至2015年
　　2001年11月中國開放了黃金市場，中國黃金實物需求的不斷膨脹成為國際黃金十年牛市的重要前提。但若從金價的上升速率來看，黃金牛市的真正始點應是2005年，而其對應背景是COMEX黃金總持倉與非商業凈多單的突破性上升以及全球黃金ETF(SPDR)的建立(2004年11月建立)。2005年底，COMEX黃金持倉量為995噸，SPDR黃金持有量為263噸，而當年全球黃金實物需求(包括金條等實物投資)為3735噸；2010年底，全球黃金實物需求為4077噸，而COMEX與SPDR的黃金持有量共計3280噸。即：5年時間內全球黃金實物需求漲幅僅為9%，而投資需求則增長了1.6倍。顯然，真正推升金價的并非其商品屬性而是金融屬性。
　　截止6月11日當周，COMEX黃金總持倉量為373844手，回落至2009年8月以來的最低水平，而非商業凈多單更是創下了2007年初以來的新低；與此同時，SPDR的黃金持有量已經跌至1003噸(截止6月14日)，為2009年2月以來的最低點，而彼時國際金價僅為946.3美元/盎司。
　　當下正值美聯儲量化寬松政策退出前夕，美國國債收益率已經率先上浮，這意味著沒有升息功能的黃金很難在短期內恢復元氣。結合技術指標，預計以今年4月價格暴跌為標志的黃金熊市至少要持續到2015年一季度，價格也將直指1200美元/盎司甚至更低。
　　中國大媽購金動力何在？
　　根據筆者估算，2013年4月12日國際金價暴跌后的一個月內，“中國大媽”購金量可能達到了300噸之多，而去年全年中國的黃金消費量也僅為776.1噸。就在“中國大媽”橫掃各大金鋪之際，國際金價同步出現了100點的反彈，中外媒體爭相以“中國大媽對陣華爾街大佬”的標題報道此事。筆者認為，中國大媽此時出手并無托市抄底之意。一方面，過去十年的黃金走勢和“經驗”讓大媽們相信黃金大跌之后必有大漲，因此越跌越買。
　　另一方面，人民幣國際化程度不及歐美日。隨著美元與黃金脫鉤結束金本位、日本崛起、歐元區誕生，美元、日元及歐元逐漸成為全球三大儲備貨幣，而人民幣的國際化進程卻仍在推進當中。