2012-2013年度黃金市場研究報告

。然而，在經歷了2010強勁復蘇之后，新興經濟的增長率在2011-2012年明顯下滑。因此，一些新興經濟體陷入“硬著陸”的可能性成為世界經濟面臨的第三大風險。當然最糟糕的情況就是如果三大風險同時發生，世界經濟就很可能總體陷入新的一輪衰退。

　　4、國際金融形勢

　　美國特殊的國際經濟政治地位決定美國特殊的國際金融地位。美國資本市場的發展對黃金價格具有一定影響。美國金融市場發展良好的時候，資本不斷流入，黃金的價格主要受到其商品屬性的影響，從而會出現弱勢；美國金融形勢發展穩定，資本市場形勢良好，黃金價格趨于弱勢；美國金融形勢發展不穩定，資本市場有下調壓力，黃金價格就會出現強勢。

　　如果非美國的金融市場形勢發展穩定，對美國的短期資本流入構成威脅，從而影響到美國資本市場的穩定發展，美元會處于弱勢，此時以美元標價的黃金價格就會出現強勢；當非美國的金融市場出現區域性動蕩的時候，大量的短期資本流入美國資本市場，從而支撐美國資本市場的發展，美元出現相對強勢，黃金的美元價格就會出現相對弱勢。

　　2012年9月14日，美聯儲宣布了第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，以進一步支持經濟復蘇和勞工市場。與前兩次量化寬松政策相比，QE3具有以下不同：沒有明確的終止期限，前兩次量化寬松政策都有明確的最終操作期限。沒有預設總體規模，前兩次量化寬松政策中，美聯儲均在計劃實施前明確了總體購買規模，QE1規模為1.725萬億美元，QE2規模為6000億美元。政策力度有所放緩，QE1月均操作為1150億美元，QE2月均為750億美元，而 QE3則月均購買400億美元，操作力度較前兩次明顯縮小。QE3操作的對象以MBS(抵押支持債券)為主，QE1的操作對象較為廣泛，其中的MBS為 1.25萬億美元，占比72%，QE2操作的對象則僅限于長期國債，QE3操作對象在2012年底之前為MBS。而在2012年最后一次美聯儲貨幣政策委員會議結束后，美國宣布結束扭曲操作，增加450億國債購買計劃，從2013年1月開始QE3規模擴大到每月購買資產850億。

　　日本經濟受到嚴重制約，日本目前國內面臨通縮風險。日本央行維持零利率不變，跟隨美聯儲實施量化寬松政策。日本央行決定將作為基準利率的銀行間無擔保隔夜拆借利率繼續維持在0～0.1%的實質零利率水平；資產購入基金規模維持在80萬億日元(約1萬億美元)。這是繼2012年4月日本央行推出貨幣寬松措施以來，再次推出的新一輪貨幣寬松措施。

　　全球寬松的貨幣政策將為了刺激經濟而不得不延續下去，而大量的紙幣印刷市場流通，最