在上周五創下近4年來最低值1131.85美元/盎司后，全球價格稍稍迎來喘息之機。截至11月12日18點，全球黃金現貨價格收在1163.45美元/盎司。
“決定黃金命運的時刻即將到來。”一家美國對沖基金經理坦言，所謂的黃金命運時刻，是由瑞士人民黨(SVP)所發起的“拯救我們瑞士的黃金”全民公投(下稱“瑞士黃金公投”)將在11月30日舉行。這項公投若獲得通過，瑞士央行將可能在未來數年購買1500噸黃金，令其黃金儲備達到外匯總儲備的20%，同時承諾不再出售央行所持有的黃金資產，且取回存放在其他國家的瑞士黃金儲備。
荷蘭銀行(ABN Amro Group NV)預測稱，一旦瑞士銀行真的購買1500噸黃金，相當于全球黃金年需求量突然增加7%，此舉將在很大程度上有扭轉金價頹勢的可能，甚至可能推動金價獲得約17%的漲幅。
“但是，絕大多數投行與資產管理機構并不看好瑞士黃金公投將獲得通過。”一家國內大型銀行黃金分析師表示，至少從近期全球金價震蕩下跌的走勢看，尚未發現機構抄底的痕跡。究其原因，一方面是瑞士央行與政府部門將竭力阻止公眾投贊成票，另一方面即使這項投票獲得通過，瑞士央行也能通過技術手段將增持的1500噸黃金“轉移”出去，維持現有的外匯儲備資產配置結構。
黃金公投溯源
瑞士人民黨(SVP)之所以發起黃金公投，某種程度源自瑞士央行此前推行的一項重大貨幣政策。
為了將歐元/瑞士法郎匯率維持在法定的1：1.20 上方，從2011年9月起，瑞士央行曾買進上千億歐元壓低瑞士法郎匯率。
短短3年間，瑞士央行的資產膨脹了三倍，外匯儲備超過4622億瑞郎(合4818億美元)。市場傳聞，瑞士央行的歐元頭寸一度占據整個外匯儲備的60%。
這引發不少瑞士民眾的擔心—尤其當歐元又在醞釀新一輪量化寬松，若歐元匯率持續貶值，瑞士央行外匯儲備又將面臨不小的損失。
于是，越來越多瑞士民眾要求增加外匯儲備的黃金比重，最終引發了這場瑞士黃金公投。
“瑞士法郎在國際金融市場之所以被視為避險貨幣，主要原因也是瑞士央行擁有相當高比重的黃金儲備，為瑞士法郎匯率穩定保駕護航。”上述美國對沖基金經理說。如今，瑞士央行的黃金儲備已降至約7.8%。
荷蘭銀行(ABN Amro Group NV)預計，若瑞士黃金公投獲得通過，瑞士央行將需要購買1500噸黃金滿足20%黃金儲備比例要求，等于忽然增加7%的全球黃金年需求量，金價有望上漲約17%。
甚至有投資機構專門算了一筆賬：即使瑞士央行分成5年分批購買總計1500噸黃金，每年瑞士央行的黃金購買量也足以抵銷黃金ETF的資金撤離量，將有望一舉扭轉全球金價的頹勢。
“其實，瑞士不少民眾也有自己的盤算。”一家歐洲投資銀行人士指出，由于歐洲央行一直打算采用QE政策促使歐元貶值，既提高歐元區商品出口競爭力，又能變相拉高物價指數刺激經濟復蘇；但瑞士民眾并不想看到國內物價隨歐元區快速上漲，影響到自身生活質量；所以他們更樂意看到將瑞士法郎匯率與更多黃金儲備掛鉤，借助黃金的抗通脹特點，穩定瑞士法郎匯率與國內物價指數。
“說到底，瑞士民眾不想瑞士法郎匯率波動被歐元綁架，更不想看到歐元貶值引發外匯儲備損失。”他分析說。
資產騰挪“轉移”黃金術
眼看瑞士黃金公投臨近，瑞士央行與瑞士政府有些“坐不住了”。
瑞士財政部長Eveline Widmer-Schlumpf近期敦促民眾反對公投。他甚至指出，如果公投強行要求瑞士央行持有固定比例的黃金儲備，將使得央行難以履行保證物價穩定和促進經濟穩定發展的使命。
瑞士央行則指出，由于2013年黃金價格經歷自1981年以來的最大跌幅，導致瑞士央行損失91億瑞郎。
這些信息令多數投資銀行押注瑞士黃金公投不大可能獲得通過。
“即使這項公投真的獲得通過，瑞士央行也有資產騰挪辦法，將維持現有的7.8%黃金儲備比重。”上述歐洲投資銀行人士表示。
這位歐洲投資銀行人士所說的資產騰挪辦法，其實就是流行全球黃金市場的央行黃金套息交易。
所謂“黃金套息交易”(Gold Carry Trade)，即歐美央行發現自己存放的巨額黃金儲備得不到任何利息收入，就將這些黃金儲備“租給”大型商業銀行，按LIBOR+若干基點收取相應黃金拆出利率；而大型商業銀行拆入巨額黃金儲備，一邊在黃金期貨市場套現，一邊將這筆資金購買更高利率的美國國債等金融投資品，套取國債與黃金租賃利率之間的巨額利差收益。
“瑞士央行也可以通過黃金套息交易，將購買的1500噸黃金儲備先租給投資銀行，換來等額的歐元期權頭寸，仍然維持現有的7.8%黃金儲備比重。”他表示。
由于黃金套息交易不被計入央行出售黃金儲備范疇，僅從瑞士央行賬面的資產負債表觀察，是很難發現瑞士央行參與黃金套期交易，將黃金換成歐元等外匯儲備資產。如此瑞士央行一方面能滿足瑞士黃金公投所要求的20%黃金儲備，另一方面延續現有的歐元等外匯儲備資產配置比重。
