黃金和白銀的“曖昧關系”

盡管相對于黃金而言，白銀完全沒有自己獨特的投資理念。很多投資者將其比作“窮人的黃金”。但是沒人可否認兩者的高度相關性。相關統計顯示，從2000年至2011年，現貨黃金白銀價格的相關性為0.96，兩者走勢高度吻合。

所以在貴金屬投資領域，如果我們關注一下黃金和白銀的價格比（Gold/Silver Ratio，簡稱GSR），或許會幫助我們判斷出兩個投資品種可能出現的投資趨勢，在很大程度上會提升我們投資的成功率。

9月美聯儲推出第三次量化寬松政策，金銀市場同時得到提振，迎來了新的一波上漲行情，只是黃金和白銀價格的漲幅并不相同。由此，兩者的比例也由8月初的59降到了目前52左右的水平。GSR的下降說明了在這段時間白銀的強勢，價格的漲幅要強于黃金。

回顧歷史，GSR平均值是在58.0；2008年末金融危機期間到達近4年的峰值80.0。金銀比值處在50至70之間的頻率為72%，比值在50以下和70以上的概率均很小；因此可以認為金銀比值在50至70之間是比較合理的。從金銀價格比曲線可以看出，當金銀價格比高于80時，意味著白銀下跌過頭或金價上行過急，應該買進白銀，賣出黃金。當金銀價格比低于40時，意味著白銀上漲過激而金價上行過緩，應該買進黃金，賣出白銀。此規律屢試不爽，尤其適合長線投資者。

只是白銀畢竟不同于黃金，它受央行購買等因素的影響更小，貨幣屬性更弱，更多表現為裝飾與工業用途。所以巴克萊資本商品總監喬納森·斯波爾提供了更科學的思考方式：使用黃金/白銀比率GSR的主要作用在于，能夠消除金銀走勢背后共同驅動因素的影響，減小系統性風險，獲得相對收益。或許結合庫存量數據會讓我們的貴金屬投資更有效。

因為庫存周期的變化伴隨的也是相應的價格調整，也就是說：當處于庫存形成階段時，由于產品價格的上揚導致供給逐步增加，同時高價又限制了需求的放大，需求缺口逐漸顯現，價格見頂；當處于庫存下降階段時，供應速度將小于消耗速度，庫存達到最高點并開始逐漸回落，價格會急速下跌，后持續上升。

因此如果GSR和白銀庫存同時處于階段性高位，這在很大程度上就意味著白銀很可能處于超賣狀態，可以預見的是，隨之而來的周期性需求將會提振銀價，此時適合采取賣黃金、買白銀策略；相反，如果二者均處于低點，說明白銀價格存在被高估的可能，市場往往沒有足夠的能力消化實貨，這會帶來白銀庫存的逐漸增加，價格下跌不可避免，賣白銀、買黃金將會帶來較好收益。

當然相對“簡單易行”的機會并不會頻繁出現，如果你想把握，最好是長期持有