金價重返1400美元看跌黃金理財(cái)品“受傷”

國際金價本周突破每盎司1400美元大關(guān)，創(chuàng)下近三個月以來最高水平。黃金市場走牛曙光再現(xiàn)，但這對于6月下旬以來發(fā)行的黃金結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品而言并非利好。

　　今年6月中旬，金價出現(xiàn)持續(xù)暴跌，多家銀行發(fā)行看跌型或區(qū)間累積型黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，看漲型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品幾乎絕跡。然而，在銀行理財(cái)產(chǎn)品集體“變臉”的同時，黃金市場悄然走高，當(dāng)前黃金價格距6月底的1179美元/盎司的最低點(diǎn)已上漲19%。

　　據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，6月20日后募集成立，且將在9月底之前到期的黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)11款，其中工商銀行(601398,股吧)發(fā)行6款，招商銀行(600036,股吧)發(fā)行3款，農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)和平安銀行(000001,股吧)各一款。從產(chǎn)品類型看，除平安銀行發(fā)行的一款產(chǎn)品為“區(qū)間型”以外，其余十款產(chǎn)品均為“看跌”產(chǎn)品。

　　那是不是金價上漲就意味著看跌型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品必定不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益呢？答案是未必。因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率不僅與掛鉤標(biāo)的走勢相關(guān)，更重要的是產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。但是可以肯定的是，金價上漲令這些看跌型結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率降低。

　　銀率網(wǎng)分析師對以上10款看跌型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了分析。招商銀行的三款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率不大。這三款產(chǎn)品中兩款為“期末看跌型”產(chǎn)品，一款為“期間向下觸碰型”產(chǎn)品。

　　“期末看跌型”產(chǎn)品的收益設(shè)計(jì)是：若在觀察期內(nèi)，黃金期末價低于期初價，則產(chǎn)品可獲得最高預(yù)期收益率；若在觀察期內(nèi)，黃金期末價高于或等于期初價，則產(chǎn)品僅可獲得最低預(yù)期收益率。招行發(fā)行的兩款“期末看跌型”產(chǎn)品黃金期初價分別為1295.25美元/盎司和1212.75美元/盎司，到期日均為9月30日。當(dāng)前金價已達(dá)1400美元/盎司，銀率網(wǎng)認(rèn)為，金價仍具備一定上漲空間，在產(chǎn)品到期時，這兩款產(chǎn)品很難獲得最高預(yù)期收益率。

　　相比招行的產(chǎn)品，工行的看跌黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品獲得最高預(yù)期收益的概率高一些。工行發(fā)行的6款黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都屬于觸發(fā)式結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，每款產(chǎn)品都給定一個固定的邊界，如果在觀察期內(nèi)掛鉤標(biāo)的始終保持在邊界水平之下，則產(chǎn)品可以獲得最高預(yù)期收益率；反之，則僅能獲得最低預(yù)期收益率。

　　對于工行發(fā)行的此系列的看跌黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品而言，關(guān)鍵在于規(guī)定的邊界水平高低，這六款產(chǎn)品工行給定的邊界水平在1440美元/盎司至1580美元/盎司范圍內(nèi)。目前，黃金價格仍低于該邊界水平，因此已到期的兩款產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率。但是黃金價格已漲至1