國際金價2011年四季度以來大幅波動，讓黃金避險功能遭質疑，國內的交易量也一度萎縮，不過2011年12月底以來，隨著金價逐步攀升，投資者也在重新進場，交易量攀升。

　　一家大型銀行貴金屬部負責人1月12日稱，去年該行黃金交易額超過1.7萬億，同比漲幅超過300%，國內黃金投資仍在快速擴張，前期交易量萎縮，不是投資熱情減退，更多表現了市場的觀望情緒。

　　不過市場對黃金的預期確實發生了逆轉。

　　此前黃金被認為是避險保值的最后堡壘，國際金價多年來單邊上揚，但2011年黃金是高位震蕩，該負責人預期2012年黃金走勢持續向上的方向不變，但會有寬幅震蕩。

　　雙向波動

　　1月12日北京時間18點20分，國際現貨金報每盎司1651.52美元，守住200日移動均線上方，2011年12月底，金價曾失守該均線。

　　經歷去年9月及12月的大跌后，黃金走勢的強勁再次給市場希望。

　　上海黃金交易所周報數據顯示，雖然2012年第一周的黃金交易量相比上周仍有超過50%的下降，但黃金月度的交易額已從2011年10月的低點攀升，在經歷9月大跌后，金交所10月黃金交易量只有535噸，環比出現43%的下降。不過，經過11月的修復，12月已重回近千噸的交易規模，達到990噸。

　　在黃金實物投資增加的刺激下，多家銀行去年也首次開啟了黃金同業拆借業務。1月12日工信部公告顯示，2011年1-11月黃金累計產量323.36噸，同比增長4.85%。據了解目前國內黃金的需求量超過700噸，因此除了進口黃金外，銀行間的拆借量也在增加。以工行為例，拆借業務去年剛起步，拆借黃金近10噸。

　　興業銀行資深黃金分析師蔣舒認為，國內黃金投資增速仍然很快，去年四季度的交易量萎縮，除了價跌的原因，可能還有銀行營銷力度減弱的因素，前三季度，多數銀行全年黃金營銷的目標都已達標，10月有一個自然放緩的過程。

　　伴隨去年黃金投資高速增長，黃金走勢也引發了市場的巨大分歧。比如一般認為黃金與美元走勢反向，但去年三四季度金價的表現，用這種邏輯解釋不通——7月9月初金價攀升到1900美元的過程，美元指數也并未相應下跌。

　　“因此不少機構傾向于認為，四季度的金價與美元的走勢是正常的，而去年7、8月份的那一波則是反常現象。”蔣舒說。

　　前述負責人也認為，影響金價的因素確實變得更復雜，有時金價追隨大宗商品走勢，去年還會摻雜一些對沖基金套利的因素，投資者需改變以往的單邊預期。

　　做市商呼聲

　　金價走勢更加復雜，目前金交所撮合交易機制顯然還有待改進，比如市場呼聲一