白銀首次交割臨近 三大異動漸歸常態(tài)

編者按：QE3推還是不推？美聯(lián)儲的態(tài)度猶如一把劍高高懸在空中。目前新一輪的全球貨幣放松正在開始，歐央行開啟了歐版的QE，英國和日本有望繼續(xù)擴大寬松政策，因此，美聯(lián)儲推出QE3的可能性大增。自美聯(lián)儲兩輪量化寬松政策以來，黃金(1770.50,-1.60,-0.09%)、白銀及其他大宗商品紛步入“秀場”，其中紐約白銀的累計漲幅達144%，上期所白銀期貨82個交易日漲幅超13%。如今，大宗商品又在等待QE3何時落地了。

　　白銀期貨9月合約出現(xiàn)期現(xiàn)價差、跨期價差、持倉量與倉單量不匹配三大異動

　　9月17日白銀期貨將迎來首次交割。

　　隨著白銀期貨的首次交割期臨近，9月合約出現(xiàn)明顯異常現(xiàn)象，即：期現(xiàn)價差、跨期價差波動劇烈，持倉量與倉單量之間出現(xiàn)不匹配。業(yè)內(nèi)人士認為，出現(xiàn)以上現(xiàn)象主要是市場對白銀后市較為樂觀情緒所致。不過，隨著交割日臨近，此現(xiàn)象已經(jīng)逐步回歸常態(tài)。此外，目前投資者翹首期盼美聯(lián)儲貨幣政策的最新動向，中短期銀價仍有沖高的可能。

　　關(guān)注三點異動

　　臨近交割月(8月底及9月上旬)，滬銀AG1209合約與現(xiàn)貨白銀(T+D)之間出現(xiàn)較大價差、跨期價差亦很大和持倉量大于注冊倉單。自8月中旬之后，現(xiàn)貨與期貨價差出現(xiàn)劇烈波動，波動區(qū)間擴大至-50~50。

　　銀河期貨宏觀研究員趙先衛(wèi)表示，滬銀AG1209合約與現(xiàn)貨白銀(T+D)之間出現(xiàn)明顯價差，從此前現(xiàn)貨價格高于期貨價格50個點，變成期貨價格高于現(xiàn)貨價格50多個點。期現(xiàn)價差擴大，反映了市場對白銀后市較為樂觀。

　　南華期貨研究所分析師夏瑩瑩表示，究其原因在于三點：隨著白銀突破震蕩區(qū)間，波動明顯加劇，導(dǎo)致期現(xiàn)價差波動擴大；白銀期貨與白銀T+D的結(jié)算時間存在半個小時差異，這點解釋了期現(xiàn)市場價差異動原因；此外，白銀9月合約在進入交割月份后，成交明顯縮量，這削弱白銀9月合約價格發(fā)現(xiàn)功能，并使得該合約價格出現(xiàn)異動，從而導(dǎo)致白銀T+D與白銀期價走勢不一致。

　　其次，跨期價差也很大。對此，夏瑩瑩表示，投資者對白銀后期走勢樂觀預(yù)期，是引起白銀跨期合約價差擴大主因，伴隨高投機性特征，亦使得白銀跨期價差波幅加大。此外，還出現(xiàn)持倉和倉單不匹配問題。

　　趙先衛(wèi)表示，此前持倉量和倉單不匹配現(xiàn)象，是基于市場對白銀看漲情緒堅定，及對白銀交割內(nèi)容認識不足所致。隨著滬銀1209合約步入交割月，伴隨著持倉量下降及注冊倉單增加，持倉和倉單之間不匹配現(xiàn)象將回歸正常。

　　夏瑩瑩表示，12日白銀9月合約雙向持倉為20260手，若全部持有交割，交割量約為150萬噸，目前上期所庫