金融危機引爆了國際貨幣體系的內在嚴重缺陷，美元的霸主地位還能維持多久？超主權的貨幣是否能夠建立？唯一能夠預測的是，未來的國際貨幣體系改革方向將由經濟大國在不斷博弈中逐步確立。而黃金價格，在國際貨幣體系改革尚未看到曙光之時，越來越迷失方向。究竟黃金價格何去何從？美元的強弱與金價的相關關系如何演繹？中國的黃金市場還存在哪些制度障礙？本報近日邀請了部分學者，就相關問題展開討論。

　　金價與美元關系背離

　　主持人：當前，國際黃金市場面臨的不確定性增加，金融海嘯尚未見底，經濟復蘇的道路還很漫長，而且，由于對未來國際貨幣體系改革存在比較大的爭議，是以美元為主導還是建立一種超主權的貨幣，目前還看不清楚，那么，黃金價格在這種復雜的背景下究竟會是什么樣的走勢？

　　吳志峰：自去年9月雷曼倒閉引發金融海嘯，強烈的避險意識使人們將資產抽離大宗商品而趨向黃金和國債，黃金與石油等大宗商品走勢完全背離，在原油期貨由超140多美元的高位往下跳水時，黃金價格節節上升突破1000美元一盎司大關。之后金融機構由海外新興市場抽逃資金，大規模的“去杠桿化”和美元回流又使美元匯率走高，黃金價格雖暫時回調，然而仍留在800美元以上的高位。美聯儲宣布將直接購買長期國債后，美元匯率走低推動黃金價格再度走高。

　　黃金同時具備商品屬性和貨幣屬性，作為商品，黃金能滿足人們的裝飾和工業用途；作為貨幣，黃金具有國際支付功能。雖然自1976年黃金非貨幣化正式確立后，黃金的貨幣功能已逐漸淡化，然而由于“黃金是天然的世界貨幣”，以及黃金在人類文化中所建立起來的長久聲譽，一旦發生金融危機或者戰爭動亂，人們潛意識中總是趨向于黃金這個避險的港灣。因此黃金價格金價與金融危機關系密切

　　主持人：在金價的博弈當中，支撐金價上漲的力量與打壓金價的力量都來自于哪里？金融危機的影響是如何體現在金價中的？

　　郭田勇：在目前金融危機之下，大家選擇實物資產，能夠更保值一些。現在黃金投資民間比較熱，如果出現通貨膨脹的話，黃金有保值作用。中國人自古以來有收藏的癖好，特別是金融危機之下，周邊股市、房地產沒有投資機會，黃金比較熱，這個黃金熱和投資習慣有關系。黃金這段時間跟美元規律相背離，以前是美元貶值時黃金漲價，國際市場以美元基準計價，現在出現背離，美元升值黃金價格也在上漲。形成的原因跟美元對于一些持有金融資產的機構，包括政府，在危機下持有美元資產是迫不得已的選擇；而對于一些民間投資者來說，從規避通貨膨脹的風險來看，持有黃金的偏好增強。

　　從現在短期來看，危機沒有出現明顯轉機，危機還沒有結束。最近美國大量美元增發，大家對未來通脹的預期比較強，這種情況下對黃金價格形成支撐。黃金價格上漲更大程度上是由于其成為金融危機的避險工具，由于避險動機導致價格上漲。但是從另外一個角度分析，美國目前的救市政策目的是為了刺激經濟，美國會在通貨膨脹和刺激經濟之間尋找平衡點，如果說刺激經濟的效果顯現的話，美國為首的西方經濟會停止衰退，美國的需求就會回升，市場包括借貸市場和商品市場也會回升，需求回升以后經濟就爬出低谷。實體經濟回暖的話，意味著實體經濟投資預期向好，投資更穩定，這樣吸引資金走到實體經濟這邊來，這樣的話黃金價格可能會有所回落。總之，從未來來看，黃金價格具有不確定性，它跟宏觀經濟、實體經濟以及投資層面的相關性比較大。

　　劉軍：黃金價格的影響因素比較多，從金融屬性上來說，黃金價格受美元走勢、全球通貨膨脹率、避險保值需求的影響較大。由于投資替代效應和美元的標價效應，黃金價格與美元走勢呈現出負相關的關系，從最近幾十年的數據我們就可以明顯的看到這一點。其次，黃金作