以大漲4%進入6月的黃金市場，預想的新一輪黃金牛市并未如期而至，而出現了忽漲忽跌的震蕩行情，有些出人意料。

　　透過金價看金市，實際上近期的一些變化已經印證了全球黃金市場已隨著宏觀經濟形勢改變而進入新的格局，危機初期單邊暴漲的行情或難重演，主導黃金價格走勢的因素也發生了轉換。

　　因此，與其糾結金價漲跌，不如看清大勢變化；與其盲目追高或抄底，不如先厘清新一輪黃金投資思路。

　　上漲也難跌也難黃金市場謀變？

　　6月1日，在美國非農就業數據疲軟的刺激下，黃金突然暴漲4%，一改近幾個月來疲軟的態勢，重新收復每盎司1600美元大關，并創出了年內漲幅新高。

　　不少市場聲音認為，長時間調整的金市，或將迎來“6月行情”，在全球性的新一輪寬松政策下，走出新的牛市行情。

　　然而事與愿違，金價并沒有如預期般持續上漲，而是出現了大幅波動，并再次快速跌破了“千六”大關。

　　根據恒泰大通黃金研究中心分析，近期黃金在拉升后出現急跌，主要有三大刺激因素：最主要的因素是美聯儲主席伯南克在最近一次發言中未暗示會在下一輪利率決策會議中推出新的寬松措施，QE3前景不明，導致“印鈔預期”下降，金價再次疲弱。

　　此外，美國上周首次申請失業金人數降至37.7萬，低于市場平均預期，有利經濟數據也壓制了黃金。加之惠譽下調西班牙評級至BBB級，導致了市場對歐元區債務危機進一步惡化的擔憂，同樣助推美元壓制黃金。

　　其實，很長一段時間以來，國際金價始終維持著震蕩格局。對此，著名黃金專家、北京黃金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩指出：“隨著世界金融市場格局的變化，目前黃金實際上處于漲不上去又跌不下來的階段，所以表現為忽上忽下，實際上反映出整個黃金市場發生了深刻變化。”

　　興業銀行(601166,股吧)分析師蔣舒也認為，隨著大環境改變，如金融危機初期那種在某一因素刺激下，黃金出現持續單邊上漲的行情，已經很難出現。

　　黃金“避風港”光芒變暗淡？

　　全球黃金大牛市的起點，實際上源于2001年的美國“911”事件之后，美國經濟發生“感冒”，導致全球經濟跟著“發燒”，而全球金融危機自2007年爆發以來，問題核心轉向貨幣體系問題。從這一角度分析，黃金的11年大牛市，主要有賴其獨特的非信用資產避險功能。

　　經歷全球金融風暴及債務危機，金價的表現依然勝過股票或債券等其他資產。從2007年初到2011年底，金價累計漲幅超過146%，相當于每年平均19.7%。黃金的“硬通貨”“避風港”光