對金價的逢高做空不宜操之過急。本周市場運行正是這樣，我們短多在平倉后，耐心靜候著做空機會的到來。

　　1月29日關于對沖基金在外匯市場中的運作分析如下：上周對沖基金在外匯市場中的資金流向非常清晰，而在金銀市場中的動向稍顯模糊。從美元市場來看，上周對沖基金在美元外匯期貨市場中的凈多持倉再創歷史新高，而前一次歷史紀錄是在10月14日當周創造的。上周對沖基金在美元外匯市場中的場內外運作與10月14日當周存在極大相似性：創紀錄的凈多持倉都主要來源于空頭的止損，而非多頭的進一步主動增持。與此同時，對沖基金在場外利用空頭止損之機兌現著大規模的階段性多頭獲利，兌現獲利的力度比較大。這是上周和10月14日當周，對沖基金在美元場內外高度相似的交易戰術。如果參考10月14日之后走勢，那么短期美元似乎仍存在進一步調整的慣性，不排除美元進一步在78點下方尋找半年線支撐的可能。我們認為78點附近的半年線位置應該產生美元階段性調整的有效支撐。如果這樣，即便金銀價格出現提前回調，也必將存在一個強勢的反復過程，這一點必須注意。

　　相對于對沖基金在美元市場中的運作，在歐洲市場中的運作更能看出戰略操作的果敢。上周對沖基金進一步在歐元外匯期貨市場大肆增加空頭持倉。與美元市場中多頭持倉創紀錄來自于空頭的止損不同，歐元市場中的凈空大幅增加依然主要來自于空頭的主動增持，意味著對沖基金非常堅決地看空并做空中期歐元，相較于10年6月11日創出的凈空持倉紀錄，目前凈空持倉紀錄被進一步放大的幅度超過了50%，基金看空做空歐元的意愿極強。而我們依然認為這僅僅是強勢建倉的階段，歐元主跌行情和美元主升行情還沒有到來。這個過程將必然出現，且理應對應重創風險市場，黃金市場也應承受對應壓力。

　　既然我們認為一月金價的強勢上行僅僅是多頭釋放的一支鋒利冷箭，不妨進一步從技術面上進行宏觀梳理，如金價月K線圖示（此圖在12月2日月評中分析過）：

　　金價自08年金融危機見底681.45美元后，維持著非常完美的宏觀上行趨勢，并在2011年下半年形成加速，H1、H2、H3為金價08年以來形成的趨勢線與軌道線，其中H1H2與H2H3軌道等寬。目前金價的月線趨勢完好。12月金價剛好在趨勢線H1位置獲得有效支撐而大幅回升。但目前漸進軌道線H2線反壓。就中期而言，我們認為在歐債危機可能進一步惡化的影響下，金價存在向下擊穿或虛破H1線可能。

　　進一步做波段分析。我們將金價01年見底251.7美元后至08年見頂1032.55美元，視為宏