貴金屬陷僵持 買銀拋金藏玄機

F——SPDR Gold Shares 黃金持有量降至918.64噸，創下2009年2月11日以來最低持倉紀錄；全球最大的白銀ETF——iShares Silver Trust白銀持有量在7月中下旬有所反彈，從7月初的9961.42噸最高反彈至10428.08噸，但是稍后又下滑，在8月2日降至10396.73噸。

　　套利機會顯現

　　在7月份反彈中，黃金漲幅明顯高于白銀漲幅，COMEX黃金主力合約漲幅超過7%，COMEX白銀主力合約漲幅只有0.81%，滬金1212和滬銀1212合約漲幅則分別為9.06%和3.93%，由此導致金銀比價急劇攀升，套利機會由此隨之誕生。

　　統計COMEX黃金和白銀活躍合約發現，二者比價從2月和3月的52和53升至7月底的66和67。而我們統計歷史數據得出，自2008年10月31日以來，COMEX金銀比價運行在31.53至84.49之間，中位數為57.88，而通過頻率直方圖發現，金銀比價大多數落在52.7至63.7之間，由此，比價在63.7為買銀拋金盈利的上限臨界點。

　　另外，鑒于中國與歐盟就光伏貿易談判取得進展，8月6日開始，多數中國光伏企業不必再繳納高達47.6%的反傾銷稅，由此我們認為太陽能發電用的銀漿需求可能會有所回升，白銀的商品屬性可能提供一定的助力。