據經濟學家Swaha Pattanaik周三(1月7日)撰文稱，黃金一直以來都有一個痛，那就是其本身沒有任何收益率，而其他替代性投資能提供更高的收益率，成為投資者規避黃金的絕佳理由。不過，眼下這樣的情景已經隨著時間而改變。
Pattanaik表示，雖然黃金依然是需付出相當成本卻沒有現金回報的資產，但以今天的價格來看，許多政府國債也是如此，包括五年期或期限更短的德國國債。根據美銀美林分析師的計算，所有未到期的德國政府國債中，有半數的收益率不到1%。經過對債券貶值的通脹風險調整后，許多追求收益率的投資人或許會覺得黃金的零收益也沒有那么難以接受了。
Pattanaik強調，一旦美國與英國開始調升政策利率，固定利率投資將變得更具吸引力，黃金的魅力則稍遜。不過由于通脹放緩的力道強大，致使預期升息的時間不斷延后。升息隱憂給金價造成的拖累，也因此變得沒那么直接。
周二(1月6日)國際金價升至1222美元/盎司的三周高位水平后，仍有許多充分的理由可能回跌，美元全線走強就是其一。正常情況下，黃金通常會隨著美元升值而下跌，但當投資人爭先恐后搶購避險資產時，這種關系就有可能瓦解，本周的情況就是如此。
Pattanaik提到，針對極端情勢進展的避險，至少是買進黃金的一個傳統理由，而這個理由看來仍具說服力。油價重挫衍生的影響仍不明朗，中東和歐盟的政治緊張情勢，以及通縮前景給金融體系帶來的不確定性，都可能成為投資人希望在投資組合中持有些許黃金的好理由。最新的這波黃金漲勢，部分就是因為希臘或被迫退出歐元區的擔憂重燃。
然而，他強調，如果希臘能避免悲劇上演，黃金可能再度走跌。金價的這波下行趨勢始于2011年，當時金價位于1900美元/盎司上方。不過目前看來，這波跌勢的中間至少還踩了幾次剎車。
