找不到中期看空金銀的絲毫理由

受復雜的宏觀經濟榮枯影響。而金銀市場（尤其是黃金市場）最為“單純”，它們主要受全球“凈流動性”趨勢影響，與宏觀經濟榮枯的關聯并不緊密。筆者在這里獨創了一個“凈流動性”概念，是指全球流動性釋放速度扣除全球經濟增速之后的凈值，如果這個凈值越來越大（即流動性釋放加速而經濟增長放緩），說明凈流動性處于放大趨勢，這無疑對金銀市場形成極大利好支撐。我認為當前全球正處于這樣的格局。

　　其次，關于美元匯率中長期走強是否抑制金銀市場。筆者以為這個觀點忽略了一個非常明顯的前提，那就是過于將美元匯率波動與金銀市場高度關聯。如果此觀點建立在全球貨幣體系沒有出現“注水”的年份，筆者贊同此觀點。但目前刻意忽略了全球貨幣正處于注水狂潮的事實，來談匯率波動對金銀市場的影響就顯得牽強了。

　　為了方便讀者理解，筆者舉一極端例子：假設全球貨幣有一統一的貨幣指數叫“地球元”，美元、英鎊、日元、人民幣等都是地球元的組成部分，只是根據其國家經濟總量的不同而使其貨幣所占權重不同。假設：每一盎司黃金對應量度1000“地球元”的地球資產，再假設全球就1盎司黃金量度儲量，以及全球對應的1000地球元資產。當經濟危機來襲，全球經濟零增長，甚至黃金產量也沒有任何增加，但全球統一增發30%的地球元以刺激經濟復蘇。這種情況下，衡量全球經濟總量的地球元變成了1300地球元。而黃金儲量依然只有1盎司，那么這一盎司量度資產的黃金價格是否應該漲到1300“地球元”的價格才合理呢？再假設美元占地球元的權重是30%，那么美元金價是否應該對應為：1300地球元÷30%權重=4333美元才算合理呢？在這個過程中，假設組成地球元的美元匯率上漲了20%，歐元匯率下跌了20%�；蛎涝�相對于同期地球元的購買力增長了15%，那么再扣除15%的金價漲幅，金價也應該為4333×（1-15%）=3683美元。

　　請讀者用心理解上述這個相對極端的例子，即在研究匯率波動對金銀價格的影響時，千萬不要脫離貨幣相對于經濟增長供應量的基礎，否則論點乃無本之木。一個顯著的事實是，08年美元指數見底70.68點之后至今的漲幅約15%，但并沒有影響金價從680美元上漲到目前的1700美元上方，并不影響銀價從8.42美元上漲到目前的30美元上方。

　　就中期而言，從筆者對整個基金在外匯市場的戰略進出研究來看，沒有再次戰略做多美元、做空歐元的跡象。就長期來看，美元是否迎來一個較大周期的宏觀上漲，筆者還真不知道。但筆者知道的是，全球新一輪貨幣注水的泡沫是事實，這