中國“鋸斷了”美元與黃金的蹺蹺板

蘋果？回頭看看，只是因為上帝犯糊涂，沒發夠購物券。

　　所以，購物券很重要，發夠購物券很重要。

　　兩種全球購物券

　　在這個世界上，有兩種全球購物券，最可靠，最搶手，它們各有千秋，但同樣稀缺。一種叫做美元，它稀缺又實用；一種叫做黃金，它稀缺又堅挺。

　　這兩種購物券能相互兌換。平靜的歲月里，它們的兌換比例基本不變；兵荒馬亂時，哪個更稀缺，哪個就更值錢，如果美元泛濫了，黃金就值錢。如果美元不夠了，美元就值錢。

　　但是，還有一種情況，就是我們下面要說的——兩種購物券加起來，也不夠了。

　　中國扛著鋸條過來了……

　　曾經，金本位橫行天下，各種貨幣盯住黃金。

　　現在，美元統攬全球，大部分貨幣盯住美元。

　　什么叫做“盯住”？就是與黃金保持一定的兌換比率，或者是跟美元維持一定的兌換比率，也許略有浮動，但是基本穩定。

　　所有的“盯住”體系，都會有一個問題：當市場覺得你盯不住時，就會做空你。

　　比如，金本位時期，美國出了問題，投機者就捧著大把大把的美元求兌換，要黃金。美聯儲的金庫被掏空了，受不了了，就只能放棄金本位。

　　比如，美元做主的新時代，歐洲出了問題，投機者就拋售歐元，拿著大把大把的歐元找歐央行，要求換成美元。打發完這些如狼似虎的投機者，歐央行的美元儲備就見底了。于是，歐央行被迫徹底放手，讓市場全權決定歐元幣值。

　　再比如，中國經濟硬著陸的呼聲越來越響，投機者覺得人民幣快撐不住了，恐怕要貶值。于是，央行與個人投資者都拿人民幣換美元，消耗了中國的外匯儲備。同時，投機者做空人民幣，使中國的整個銀行業都慌了，國內國外的儲戶都跑去銀行取錢，要求換成美元，美元不行就換成黃金。

　　按照中國自己的規矩，央行要管很多事，它既要回應那些做空人民幣的家伙，又要幫助國內銀行穩定情緒。不得已之中，央行太想提高利率了，這樣就能提高人民幣的收益率，讓大家多拿一會兒人民幣，哪怕是暫時的。然而，中國的宏觀形勢容不得它這樣做，貨幣政策只能寬松，不可緊縮。于是，央行退而求其次，采取其他寬松政策(比如今年的兩輪逆向回購)，盡量不降低基礎利率，讓它盡可能地高一些，撐住人民幣。——這個邏輯，與中國今年的宏觀形勢、宏觀政策、外匯儲備變化，十分契合。

　　但是，市場的情緒沒有變，對中國的擔心依然在。太多的人民幣在找美元，求兌換。可是，美國固執地不肯執行QE，美元在全球仍屬稀缺。此時，美元之于中國人民銀行，恰似大蕭條時黃金