周四美國勞工部公布的非農就業新增人數大幅增加28.8萬人，失業率降至6.1%。非農就業人口增量已經連續5個月超過20萬人，而最近一次出現如此局面還要追溯到15年前的1999年。而失業率也為2008年9月以來最低水平。受此數據影響美國6月非農數據遠超預期，美股全線收高0.6%，黃金跌0.7%，原油跌0.3%，美元指數漲0.3%，十年期美債收益率微升1個基點。在此情況下，超乎預期的就業數據可能令美國加息時間早于預期。
加息來了黃金會大跌？
我們先回看一下在本月2日耶倫參加國際貨幣基金組織的活動時的講話耶倫表示，貨幣政策在促進金融穩定方面局限性很多，同時“通過調整利率促進金融穩定容易造成通脹和就業市場波動”。有分析人士指出，耶倫的上述表態意味著美聯儲仍將在相當長一段時間內維持現有超低利率水平。而這一結論與6月的非農數據似乎相悖。對此花旗集團首席全球外匯策略師英格蘭德指出，耶倫宣布維持低利率水平的理由是利率調整帶來通脹壓力或就業市場波動。但事實上，全美核心個人消費支出增幅數據已到達1.5%的相對高位;而6月非農就業數據的優異表現，則讓耶倫的擔心顯得缺乏必要性。
我們再回顧美聯儲此前加息對黃金的影響。如果說2004年至2006年美國加息是處在經濟周期的頂部，那么經過近7年的金融危機的當下則是處在經濟周期的相對底部。2007年8月始于美國的次債危機波及全球，使金融市場產生強烈的信貸緊縮效應，國際金融體系長期積累的系統性金融風險被引爆。2008年11月，旨在為美國市場注入流動性刺激貸款的QE登場。國際黃金伴隨著QE1、QE2，從2008年第四季度最低的680美元/盎司開始了連續12個季度的單邊上行行情。站在國際黃金，當下價位回望2011年9月的1920美元/盎司，如此遙不可及的價格高峰隨著美國將要結束的量化寬松(QE)和加息預期看似已漸行漸遠。
俄羅斯外貿銀行駐倫敦分析師Andrey Kryuchenkov表示，“目前，市場一致預期將在今年4季度初結束QE。從長遠來看，這是黃金上行的一個主要障礙。”
加息來了黃金未必跌？
那么一旦結束QE加息來臨黃金就必然大跌嗎？我們或許可以從美國股市尋找一些有悖此論調的端倪。
在投資這的印象中取消QE必將利好美股，但事實果真如此嗎？從2009年初,當標準普爾指數觸底在700點,股票市場平均水平突破了1900以上的歷史高位,股價增長了近三倍。而如果美聯儲沒有實施每月850億美元的購債壓低利率提振債券和股票價格，這種突破是不可能出現的。以歷史為鑒，取消QE必將對股票價格不利。下面的圖表顯示自2009年以來，美聯儲資產負債表的擴張與美股的變化驚人的一致。
結論：由此可見，加息對黃金的絕對利空我們依然要打個問號。投資需求和實物需求等多重因素下共同發揮作用，綜合因素才是驅動黃金價格的走勢的最終砝碼。
