“疲弱”非農難解白銀下行風險

據美國勞工部最新消息，美國3月非農就業人口增幅意外放緩至19.2萬，失業率也繼續持穩于6.7%，均差于數據公布前市場的樂觀預期。然而，非農的疲弱卻并沒能給白銀市場帶來太多的利好。

縱觀美國3月的非農報告，表面上來看，雖然非農就業人口增幅小幅下降，彰顯了美國勞動力市場相對疲弱的整體狀態，但是實際上，美國勞動力市場的真實復蘇水平卻遠比市場看到的樂觀。盡管3月的非農就業人數只增長了19.2萬人，遠低于市場預期的20萬，但這一水平相比于去年12月而言，仍然出現了顯著地改善。而且，從總體的趨勢看，近幾個月里，非農就業人數的增幅都持穩在3個月移動平均線附近，與此同時，非農就業人數3個月的移動平均線和12個月的移動平均線也沒有出現大起大落的走勢，而是一直保持了平緩的上揚趨勢，這就表明，目前來看，美國勞動力市場的整體狀態相對比較健康，整體的復蘇動能也十分強勁，而且預計隨著天氣負面影響的逐漸消散，企業生產動能的恢復，很有可能令未來的就業市場出現加速復蘇的趨勢。

除了就業市場整體的走勢令人欣慰之外，3月美國勞動參與率的小幅上升，也給市場帶來了意料之外的驚喜。數據顯示，在連續多月原地徘徊后，3月美國的勞動參與率終于出現了小幅增長的態勢，盡管增幅僅比2月高0.2個百分點，但這足以表明，近日來，勞動力市場的樂觀表現，已經成功吸引了更多的潛在勞動者加入到就業大軍的隊伍，而就業人口的穩步上揚，無疑也為美國勞動力市場健康且快速的發展提供了必不可少的內生動力。

綜上，雖然目前美國勞動力市場的表現仍未達到市場所預期的那種蓬勃狀態，但總體而言，美國的就業市場仍在以一個溫和而適度的速度實現著自我的穩步復蘇。一旦勞動力市場進入持續的上揚周期，勞動者的工資水平必然會隨之大幅提升，居民收入的增加毫無疑問會帶動投資和消費的穩步上揚，從而令美國經濟盡快地步入加速復蘇的周期。在這種背景下，隨著美國經濟復蘇廣度和深度的升華，就業市場和通脹水平將會慢慢向著美聯儲的政策目標靠近，而這很有可能會大大提升美聯儲進一步縮減寬松貨幣政策的概率，從而給未來的白銀市場帶來不可估量的下行風險。