中國央行今年初連續兩次提高銀行存款準備金率,銀行信貸的收緊令商品市場產生需求憂慮。央行收緊信貸規模的舉措已經暗示其控制通脹的決心,如果消費者物價指數(CPI)在未來幾個月內繼續攀升,不排除央行在第二季度提前開始加息的可能性。作為全球最大的原材料進口大國,中國提前退出超寬松的貨幣政策將對大宗商品的需求產生巨大影響。

　　美國量化寬松的貨幣政策開始退出。盡管美聯儲近期表示仍將長時間維持目前的超低基準利率,但2月19日其將銀行貼現率上調0.25個百分點,升至0.75%,這說明美國量化寬松貨幣政策已經開始逐漸收緊。美聯儲已于2月1日開始終止大部分緊急貸款計劃,其與海外央行的美元互換安排也在同日結束,這暗示其已開始將應對金融危機的非常態的超寬松政策轉變為常態的適度寬松政策。

　　主權債務失控是導致希臘陷入危機的原因。美國和日本為避免出現債務危機正在制訂巨額債務削減計劃,未來減赤計劃的實施將影響財政支出,勢必對經濟復蘇和商品價格產生不利影響。在過去20年中,日本的財務狀況一直在惡化。國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示,日本的政府債務總額已飆升至其GDP的229%,而美國的這一比率也高達92%,均遠高于歐元區的平均水平。日本新當選的政府將在6月份之前拿出一項整頓政府財政的計劃。

　　消費淡季和IMF售金利空金價

　　全球最大的黃金消費國——印度在2009年的黃金需求量較2008年下降了33%。3月以后黃金進入消費淡季,需求的下滑將使得金價漲勢受到限制。

　　從金價季節性波動規律來看,金價在往年3月份大多呈明顯下跌走勢。2008年和2009年黃金在3月份均走勢疲弱,這是因為淡季中黃金首飾的消費需求下降拖累金價走勢。

　　近期IMF決定出售191噸黃金的決定也讓金價承受壓力,因為此時出售黃金有可能將面臨沒有央行愿意接盤的尷尬處境。如果IMF的售金行為遲遲沒有大買家響應,黃金價格將面臨回調。盡管2009年10月印度從IMF購入200噸黃金的消息令金價大幅上漲,但當前美元正在走強且黃金進入消費淡季,并不是央行購買黃金的合適時機。中國也不會購買IMF待售的191.3噸黃金,因為中國通常采取購買國內黃金產品或者去國外收購金礦等措施增加黃金儲備。

　　基金多頭減持,投資需求疲弱

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新持倉報告顯示,基金凈多持倉量在2月份大幅減少11302手,減持幅度達5.33%,其中基金多頭減少13112手。這顯示在金價走弱后多頭大幅減倉,黃金投資需求較疲弱。

　　綜上所述,歐洲債務危機下黃金