上周，鉑金價格下跌0.03%，而黃金價格下跌2.9%，鉑金價格自去年9月以來首次超過金價。本周，兩者價格雖再次倒掛，但有分析人士指出，白銀和鉑族金屬價格漲幅今年跑贏金價的概率較大。自去年底以來，黃金價格漲幅約10.6%，而白銀和鉑金價格分別上漲約11.5%和11.7%。業內人士指出，很多投資者的投資邏輯是“賣出黃金買鉑金”。

供給沖擊主導鉑金價格

從1月30日起，全球第二大鉑金礦商Impala在南非的Rustenburg礦爆發動亂，起因是鉆井工要求與礦工一起加薪，礦山隨之解雇17200名工人。該礦是全球最大的鉑金礦山之一，占全球鉑金產量的12%。其停產近一個月，造成近20萬盎司的減產，占其全年產量的近三成。

Impala聲稱可能會在4月將其產量削減一半。

“這一事件導致的供給面影響將持續。比事件本身更重要的是其可能引發‘示范’效應，其他礦山可能爆發類似事件，沖擊潛在供給的可能性增大�！敝薪鸸�司分析員孔慶影表示。

此外，與短期的供給沖擊相比，隨之而來的成本壓力將長期壓制礦產供給。“南非鉑金礦產量占全球總礦產量的80%，人工和能源成本占南非鉑族金屬礦山成本的60%以上，而過去幾年人力和能源價格增速超過通脹，邊際生產商的成本壓力巨大。去年下半年，南非蘭特大幅貶值20%，導致成本壓力有所緩解，但我們仍然在下半年看到了顯著的減產。今年初以來，蘭特與其他資源貨幣一起重拾升勢，成本壓力重新成為制約邊際生產商維持生產的最大因素�！笨讘c影表示。

投資需求方面，鉑金ETFPHPT自去年末至今已增倉約12%，但與一個月前倉位幾乎持平。孔慶影指出，由于利潤收窄，礦產商擴產動力不強，礦產商股權投資前景黯淡，因此，投資者轉而投資于金屬本身，以獲得鉑金風險頭寸。建行金融市場部分析師鄒萌指出，近期機構加倉幅度明顯下降。

與主導價格變化的供給端沖擊相比，鉑金的需求端仍未有顯著改善�？讘c影指出：“歐洲是鉑金汽車催化劑需求最主要的地區，而催化劑是鉑金最主要的需求來源，歐洲汽車消費是鉑金主要的需求來源�！睌祿�顯示，2月德國汽車銷量同比略微下降，法國汽車銷量同比下跌20%，意大利汽車銷量同比下降19%。

在鉑金的另一大需求來源首飾需求方面，作為最大的需求國，中國需求仍未有顯著改善。今年1月和2月，中國鉑金進口分別同比下跌38%和20%，延續了從去年11月以來的同比下滑趨勢。

“在實際需求沒有顯著超預期好轉的情況下，鉑金2012年的供需基本面仍供大于求，鉑金價格持續大幅高于金價的概率不高。”孔慶影表示，“鉑金價格將在