長期再融資計劃”（LTRO）使得通脹憂慮進一步加深的背景下，金價仍然表現(xiàn)出抗跌性。

　　去年4月初，渣打就發(fā)布報告稱黃金進入超級周期，預言金價將突破2100美元，當時金價還位于1420美元附近。但在那之后，黃金價格經(jīng)歷了一輪現(xiàn)代史上罕見的飆升，將金價帶到1920美元的高峰，同比漲幅高達57%。

　　在那之后，黃金價格經(jīng)歷了劇烈回落。但盡管出現(xiàn)了調(diào)整，渣打表示，仍然看好金價。該行表示，金價是否已經(jīng)觸頂仍值得商榷。去年下半年以來，金價波動加劇，通常這會被視為市場高點已經(jīng)出現(xiàn)的初步證據(jù)，多空雙方的角力變得更加激烈。同時，一些主要的對沖基金也開始降低多頭倉位，這可能是大型投資者尋求退出市場的跡象。

　　不過，渣打指出，去年第四季度部分基金減倉黃金，可能是由于投資者被動贖回，而并非反映市場對黃金看淡。實際上，基金經(jīng)理鮑爾森在今年2月中旬還表示，他依然看多黃金。投資大鱷索羅斯也增加了黃金倉位。

　　從宏觀經(jīng)濟來看，渣打指出，經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)改善，尤其是美國宏觀經(jīng)濟發(fā)展超預期，而歐洲銀行業(yè)危機似乎也由于歐洲央行推出長期再融資計劃而得以化解。渣打表示，盡管風險偏好改善，但在這期間黃金價格仍然能夠上漲，這再次印證了黃金價格由于亞洲的強勁需求和總體的流動性推動而上漲，而不是受到短暫的避風港資金流推動。

　　未來一年可望突破2000美元

　　渣打表示，市場對于美聯(lián)儲將維持低息政策的預期，也提振了包括黃金在內(nèi)的貴金屬價格。自去年4月以來，美聯(lián)儲的立場變得更加溫和，在可預見的未來繼續(xù)不考慮加息。渣打預計，美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率將要到2015年才開始上升，這為黃金價格繼續(xù)走高帶來較好的窗口。2015年以后，利率升高將抑制黃金價格并將壓低金價。

　　近期歐洲債務危機出現(xiàn)緩和跡象，這可能會使黃金上漲熱潮降溫，也有一些初步跡象表明最壞的階段可能已經(jīng)過去。但渣打指出，回歸到正常狀態(tài)很可能是一個緩慢的過程，尤其是去杠桿化還在進行，評級機構仍然在下調(diào)評級或威脅要降低評級，所以金價仍可能受到歐債因素支撐。

　　另外，渣打表示，全球通脹和保持不變的利潤率將推高黃金的生產(chǎn)成本，這也使得該行比以前更加看好黃金長期預期。

　　總體上，渣打仍維持對未來一年黃金走勢的看好。該行預計，2012年黃金的年度均價將會達到每盎司1975美元的新高，并將在來年某一時點突破2000美元。從較為長遠的趨勢看，渣打預計，從2012年到2020年期間，國際黃金的平均價格將達到1606美元/盎司，高于其在此前報告中預測的