投資魅力銳減 白銀下半年將繼續尋底

對于白銀等貴金屬而言，2013年上半年注定是載入史冊的半年。在歐債危機暫緩以及各國央行大規模動用寬松貨幣政策的背景下，貴金屬卻出現了近年來罕見的大跌，其中白銀上半年的跌幅接近40%，更有單日高達13.92%的暴跌。結合當前的市場狀況來看，白銀下半年或將繼續下探尋底，但再現上半年近40%的跌幅的可能性不大。
　　成也QE，敗也QE
　　自從2011年4月創下歷史新高49.5美元/盎司后，銀價便難有持續性的上漲趨勢。近幾年僅有的幾個月上漲與美聯儲推出QE的時間相吻合，因此，美聯儲QE政策成為近幾年推動白銀價格上漲的關鍵性因素。然而，從2012年10月起，銀價開始見頂回落，此時距離美聯儲推出QE3還不到3個月時間，QE已經無力推動銀價上漲。由于擔憂過度的貨幣寬松帶來的通脹高企等負面作用，美聯儲推出QE的同時也制定了退出QE的標準和程序。今年6月的美聯儲議息會議上，伯南克明確表示，如果美國經濟增長、通脹與就業等指標達到既定目標，那么美聯儲很可能在今年稍晚些時候縮減QE規模，并于2014年年中結束QE。這傳遞出一個十分明顯的信號，那就是QE退出只是時間問題，正是基于這樣的預期，筆者繼續看空銀價。根據伯南克近期的講話，美聯儲很可能在今年放緩資產購買，下半年9月和12月FOMC會議將成為美聯儲縮減QE的重要時間點，而6?8月的美國非農就業報告與通脹數據將決定美聯儲是否在9月就開始縮減QE，這些都是下半年投資者需要重點關注的風險事件與關鍵數據。
　　投資魅力銳減
　　同黃金一樣，白銀同為對沖貨幣貶值的投資品種。從世界白銀協會公布的數據來看，金融危機后白銀的投資需求增長迅速，這也成為白銀延續牛市的根源之一。在各國競相寬松的背景下，白銀卻如此暴跌，這主要是白銀投資魅力銳減的原因。銀價大跌之前，也正是歐美陷入債務危機的時候，以黃金白銀為代表的資產具有低風險與高收益的特性，因此在資金的炒作下價格持續上漲。而隨著今年以來歐債危機逐漸企穩，美國經濟的逐步復蘇，再加上日本“安倍經濟學”帶來的巨大套利機會，上述國家的股市、債市相對黃金白銀而言更具有吸引性，因此資金相繼撤離黃金白銀市場，而進入上述國家的股市、債市，這導致上半年金銀的大跌與美日等國的股市大漲。從市場歷史的投機情緒來看，每一個品種由投資需求走向投機需求需要經歷積累、上漲、爆發這樣的三個階段，而正式走熊往往是第一階段迅速回落，并且是迅速將“爆發”階段的漲幅給抹掉，然后第二、第三階段繼續綿綿下跌。白銀同樣如此，因此目前