黃金過冬 請解“特里芬難題”

但她覺得黃金有避險需求，“如果人們很害怕金融市場可能發生災難，或者遇到經濟困難和尾部風險，那就會想要持有黃金。我們常看到，金價因為眾人蜂擁購買而上漲。”耶倫的回答可能更符合大眾的認知，但我個人覺得其實更不慎重。
　　幾乎所有人都認為，伯南克的量化寬松（QE）是黃金大漲的重要原因，但QE1和QE2是成立的，但QE3之后，黃金就大跌了。所以，我一直很奇怪，為什么QE的邏輯那么不統一？美聯儲的QE一直推進，實際力度沒有削減，但每盎司黃金跌了足足400多美元（如果從最高點算起，則跌了600多美元）。
　　所以，我一直認為，不是說一定有新QE（量化寬松）、或美聯儲承諾零利率就一定促使黃金上漲，不是這樣的！一直不是這樣的。那么真正的答案是什么呢？我個人覺得，黃金漲跌最重要的規律是“特里芬難題”。這個難題的意思是，美國經濟是世界的局部，但美元卻是按全世界的需求來發的，局部支撐整體，肯定是不行的，所以就有“悖論”，滿足世界需求，美元就疲軟，但如果按美國實力來發美元，那么對于世界來說，美元是不夠的，世界就通縮。
　　特里芬難題是個好角度，但是，說服力不夠。如果美國經濟增速快于世界經濟增長（或者加速度快于世界水平），那么美元既可以滿足世界的需求，同時也會很堅挺，全球人民都愛持有，黃金作為美元的背面，就會沒人要，猛跌；但如果美國增速低于世界平均，那么美元幣值一定糟糕，而黃金則會上漲。所以，黃金是同美國經濟在世界版圖上的比重高度相關的。這才是弗里德曼所說的“真實的、依賴的變量關系”。
　　于是，QE和黃金的關系是這樣的：
　　1.如果美國經濟下滑，美國經濟低于世界平均，美聯儲推出QE，并且暫時還不能提升美國經濟，那么QE將會導致黃金暴漲。（QE1)
　　2.美國經濟下滑，但世界經濟被拖累下滑，但美國下滑速度高于世界下滑速度，那么QE推出，那么黃金依然暴漲。(QE2)
　　3.如果美國經濟下滑后反彈，世界經濟下滑，但美國經濟增速（或加速度）高于世界平均，那么黃金猛跌。（QE3推后的黃金表現就是如此）
　　4.如果美國經濟增長，但增長速度低于世界平均，那么黃金將漲。（從小布什上臺至2007年）
　　5.如果美國經濟增長，但增長速度高于世界平均，那么黃金將下跌。（克林頓“新經濟”時期）
　　如果要問到目前的情況，美國經濟復蘇還可以，世界經濟高速下滑，加速度上美國已經勝出，那么黃金將繼續跌。所以我的結論，不看好黃金！因為美國經濟在世界的版圖是擴張的。