民眾投資黃金的熱情在上升。
2、從香港進(jìn)口的黃金
香港會(huì)提供黃金進(jìn)口、出口和再出口的詳細(xì)數(shù)據(jù)。出口數(shù)據(jù)主要包括從香港直接進(jìn)入(繞過上海黃金交易所)大陸的黃金飾品；再出口數(shù)據(jù)包括以金條的形式進(jìn)入上海黃金交易所的黃金；進(jìn)口的黃金還有一部分留在島內(nèi)，要么被儲(chǔ)存在香港的金庫(kù)，要么被加工稱飾品進(jìn)入香港的金店被大陸游客買走。
主流媒體大多報(bào)道香港的黃金主要是從瑞士進(jìn)口，但這并不是全部。2013年，香港從瑞士進(jìn)口黃金916噸，從美國(guó)進(jìn)口190噸，從澳大利亞進(jìn)口176噸，從南非進(jìn)口150噸，還有包括英國(guó)在內(nèi)的另外八個(gè)國(guó)家。此外，香港還從大陸進(jìn)口了337噸黃金，并將其中的211噸加工后重新出口回了中國(guó)。
3、上海黃金交易所儲(chǔ)存的黃金
上海黃金交易所金庫(kù)中儲(chǔ)存的黃金已經(jīng)多年沒有更新，只能大致估計(jì)。根據(jù)上海黃金交易所此前的報(bào)告，2008年時(shí)金庫(kù)中儲(chǔ)存的黃金有519.55噸，2009年為582.6噸，2010年為841.8噸。此后就再?zèng)]有公布過。
與此同時(shí)，2008年至2010年期間，上海黃金交易所交割黃金與黃金庫(kù)存的比例一直保持穩(wěn)定在1左右，分別為1.05、1.03和0.99。假設(shè)這一比例不變，那么我們就可以預(yù)估接下來幾年的黃金庫(kù)存。
4、重新煉制的黃金
每年有一大批廢舊的黃金從普通消費(fèi)者的手中出售并精煉。2009年至2011年，官方公布的精煉黃金數(shù)據(jù)為244.5噸、256.3噸和405.8噸。根據(jù)市場(chǎng)黃金價(jià)格的變動(dòng)，Macleod估計(jì)2012年和2013年的精煉黃金偉430噸和350噸。
我們可以合理假設(shè)，這些精煉的黃金被政府或其下轄的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)儲(chǔ)存了起來。理由是中國(guó)政府控制了黃金生產(chǎn)和精煉，下文中會(huì)提到。
5、礦商供應(yīng)的黃金
通常情況下，金礦企業(yè)先要生產(chǎn)出“金錠”(doré)，經(jīng)過鑒定之后再被送到精煉廠加工。“金錠”只有在經(jīng)過精煉并澆鑄成標(biāo)準(zhǔn)的金條之后，才能流入市場(chǎng)。大致來講，黃金要從“金錠”變成可出售的金條，可能經(jīng)過以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：
精煉商向礦商收取傭金并將黃金澆鑄成金條，由礦商向市場(chǎng)出售。這種操作不利于礦商的現(xiàn)金流管理。
精煉商向礦上購(gòu)買“金錠”，澆鑄完成后出售給上海黃金交易所。這種操作不利于精煉商的現(xiàn)金流，因?yàn)樗麄兺ㄟ^融資來購(gòu)買金錠。
一家商業(yè)銀行(通常是上海黃金交易所會(huì)員)提前向礦商支付精煉費(fèi)用。這是國(guó)際上通行的方法。
政府提前以協(xié)議價(jià)格買下礦商的產(chǎn)品，黃金最終可能進(jìn)入到市場(chǎng)流通，也可能不進(jìn)入。
Macleod認(rèn)為，中國(guó)大多數(shù)金礦產(chǎn)品都被政府買下(即
