伯老告別人走茶涼，“貨幣收水”時代已經到來

　伯南克/耶倫“貨幣收水”時代到來，美元前景更遭看好

　　而放眼后市，在伯老即將退出歷史舞臺，耶倫新風即將拂面之際，不少分析師認為，投資者的交投思路也急需做出改變。

　　法巴銀行Julia Coronoado就調侃道：“還記得‘格林斯潘/伯南克對策’”嗎？現在，歡迎來到伯南克/耶倫“貨幣收水”時代——美聯儲貨幣政策的革新時代已經來臨。”

　　Coronoado注意到：此前12月的FOMC會議談論了QE帶來的金融穩定，同時對QE在美聯儲政策雙重使命中所扮演的角色也進行了一番辯論。

　　正如當時會議紀要所透露的，一些聯儲委員已經將注意力從擔憂小盤股市盈率和低門檻貸款轉向關注起QE成本。賬面收益的攀升可以從數據表面就可以看到，而委員注意力的轉向則暗示著對聯儲政策的投資反應機制需要轉變。

　　美聯儲的政策模式已經由格林斯潘時代的放出貨幣拯救經濟，到伯南克時代瘋狂印鈔，直到如今耶倫上臺，正逐漸開始轉變為對市場和貨幣的更多管控，以限制這些曾被認為是無盡的好處。

　　Julia Coronoado認為：在FOMC議息會議上，17位美聯儲成員們討論了QE的邊際效益和邊際成本。多數聯儲委員認為，量化寬松帶來的邊際效益正在下降。此外，委員們還關心的是：遠期小盤股市盈率上漲、股票回購水平的增加、以及差額信貸的攀升。

　　總體來看，委員們目前更加關心購債所帶來的邊際成本，并指出“高度寬松的貨幣政策可能激發過多的風險”。更為甚者，“購債所帶來的金融穩定風險將比加息帶來的風險更大。”

　　而伴隨著美聯儲政策風向的轉變，美元前景也更遭看好。貝萊德首席戰略投資官Russ Koesterich稱，美元將在2014年展現出巨大的潛力。Russ Koesterich認為，應當將美元近期表現連貫起來看。過去五年來，美元表現并不穩定。最近，由于投資者消化通脹影響，對美聯儲購債新政更加適應，美元波動性略減。以美元指數作為基礎的美元大致回到了2012年早期水平。

　　他表示，“盡管過去兩年美元持續區間盤整，但仍然有三點理由令我深信：2014年美元將強勢回歸”：

　　1)美國經濟持續增長。美國經濟基礎變得更為穩固，增長速度在絕大多數發達國家中領先。我認為2014年，美國經濟增速將達到2.5%—2.75%之間。日本GDP增速則可能低于2%，歐洲更糟，大約在1%左右。

　　2)美聯儲將逐步收回超寬松貨幣政策，盡管部分州聯儲希望繼續保持。預計在2014年年底前，QE政策將徹底退出。與此相反，其他發達國家央行仍將保持貨幣寬松，但英國央行可能是個例外。這當中最積極的當屬日本央