解鈴還須系鈴人黃金回穩靠聯儲

過去的1個月黃金價格變化可以視為衡量美聯儲貨幣政策動向的標尺。雖然從計量角度難以刻畫聯儲貨幣政策的數量型影響，但結合市場表現和基本面構成的均衡CAPM定價策略，還是能夠讓我們看到這兩者之間的關聯。

　　美聯儲主席耶倫3月19日表示，聯儲可能在今秋結束購債計劃，并可能在約六個月后升息后，國際金價即受壓走低，最大累計跌幅達104美元，但就在本周美聯儲公布的3月會議紀要卻顯示，決策者均希望放棄現有的預告收緊政策時機的數字門檻。會議記錄與美聯儲在會后發布的聲明不相符。美聯儲紀要整體偏于鴿派，其中并未顯示QE結束6個月后加息的信息，這和耶倫在利率決議中美聯儲在明年春季加息的言論有所出入。會議紀要還指出，因為勞動力市場依然疲軟，所有貨幣政策委員會成員都想要替換現有的升息門檻。一些委員希望承諾如果通脹持續低于2%的目標，就維持低利率。大多數委員認為未來幾年仍然需要高度寬松的貨幣政策。這一信息結合上周五公布的弱于預期的非農就業數據，共同讓市場相信聯儲距離貨幣政策收縮還具有相當長的時間，美債收益率整體下行，于是最具代表性的零息資產黃金則出現了價格重心的重新回升。

　　除了聯儲貨幣政策的直接影響外，央行購金和地緣局勢也給予黃金動力。近兩個月伊拉克央行一直在大量購買黃金，此舉或能對金價提供有力的支撐。而烏克蘭局勢近日再度陷入混亂的邊緣，烏克蘭臨時政府總統表示，“俄羅斯當前對烏克蘭進行第二階段行動，企圖破壞烏克蘭境內穩定，從而干擾5月份的烏克蘭大選�！倍砹_斯外長拉夫羅夫旋即警告稱，“烏克蘭政府若在烏克蘭東部地區使用武力，可能引發內戰�！�

　　從市場來看，近期黃金ETF-SPDR持倉量相對穩定在806噸左右，此前黃金價格從1382美元回落至1278美元的過程中，其持倉量幾無變動。而持倉量有較大變化的主要是CFTC黃金非商業性凈頭寸從13.7萬張減少27%至10萬張，而后者恰好是去年10月時的最高持倉，如果從技術圖表來看可以作為重要的支撐水平。黃金價格自2012年1月以來與投機凈頭寸保持高正相關性0.93，由此來看后期變動更需要看其變動趨勢。

　　技術圖表中短周期均線拐頭向上，提供支撐，長周期均線粘合走平，壓力減弱。MACD指標的快慢線延續發散上行，漲勢將延續。整體上，黃金形成短期上升趨勢，短期內震蕩上行的格局將得到延續。前期建議在1285美元附近買入的黃金多頭考慮繼續持有，上探第一目標位1333美元。