美國貨幣政策長期走向是否導致貴金屬牛市終結

早在6月19日，在美聯儲結束議息會議時，伯南克暗示可能在今年晚些時候退出QE后，很多經濟學家都給出9月啟動縮減QE規模的預期。8月6日，美國聯邦儲備委員會兩名官員表示，美聯儲可能最早于9月開始退出量化寬松�換E�斦�策，但具體退出時間和規模仍取決于美國經濟的表現。此話一出，似乎鎖定了9月這個時間點。然而，9月已至，退出之路依舊是迷霧重重，成為全球市場中最大的懸念。瑞銀的全球宏觀分析團隊指出，美聯儲“依情況而定的政策調整路徑”最重要的屬性便是數據導向，而非日期導向，即QE退出過程不是按既定日程推進，而是按經濟運行狀況推進。巴克萊分析師在9月5日的一份報告中稱，預計美聯儲將在18日政策會議上決定，將每月購債規模從850億美元減至700億美元，國債和抵押貸款支持證券(MBS)各占350億美元。而來自摩根士丹利的首席美國經濟學家文森特•雷恩哈特則表示，上周五的就業報告為本月退出蒙上了一層不確定性，但仍然可以認為美聯儲對經濟有足夠信心，因此會在本月溫和地削債。

　　在九月是否可以如預期縮減購債計劃的問題上，筆者持有比較保守的態度，特別是本次非農數據并不樂觀之后。但在投資市場中，強烈的不確定性預期正好可以行情的大幅波動提供良好的素材，從本周開始黃金價格的波動區間將加大，且與美元指數的負相關性也將被放大，在低迷的就業數據刺激下，本周黃金維持升勢的概率較大。購債縮減的預期在本周將被打致冰點，美元指數在本周的弱勢整理格局不變，并有可能81.8附近的支撐強度。黃金在美元走弱的背景下獲得避險情緒的青睞而上揚，本周的上揚速度英略遜于前期，尤其是在市場對于美聯儲縮減購債規模以及敘利亞危機都仍持觀望態度的時期，黃金的上行可能會得較為猶豫。美國目前面臨眾多難題，債務上限提高，量化寬松貨幣政策退出以及敘利亞的戰爭，綜合這些問題對于黃金以及匯率市場的影響可以從以往的邏輯中分析出一些可以用于研判市場的依據。

　　債務上限問題多年來一直困擾美國政府，在美國的預算赤字屢創新高，而經濟增速低迷的背景下，必然要求政府削減支出，而連續進行的區域戰爭又消耗了大量的政府預算，對于反戰情緒的逐步升溫，奧巴馬繼續進行敘利亞戰爭必將引發國內對于經濟復蘇的悲觀預期，從而抑制消費回暖。但若不制止敘利亞內戰則原油價格將繼續維持在高位運行，對于美國這個如此依賴原油的國家來說，也如同噩夢一般。從這個邏輯主線出現可以認為，不論美國政府如何決策，在未來一段時間內避險情緒都