一記對金市看空偏見的警鐘

預計2015年底之前，我們應該能夠見到2.8%至3%左右的通脹，即便美國通脹控制較好。其輸出型通脹也必將在相對于目前的兩年后非常明顯。另一輔助指標值得關注，那就是未來兩年的油價運行重心。

　　就更長的時間而言，筆者以為美聯儲關于追求6.5%失業率，與2.5%以下的通脹率表述都顯得 “藝術”，筆者以為美聯儲最終追求的失業率會是5.5%附近或以下，通脹率至少會是2.8%/3%附近。只是如果目前即這樣表述追求，會激發更大全球對美國無限量化寬松的反對與聲討之聲。這是“執政與施政藝術”。故對很多投資者而言，我們不僅要會分析官方數據與表態，而且還要學會過濾官方發言的“藝術成分“，以及洞悉官方可能的最終真實追求。對真實追求推測更多參考其經濟金融歷史穩定與相對繁榮階段的經濟運行指標。

　　最后再次提醒投資者切忌混淆理解一些概念：

　　切忌將美聯儲停止量化寬松與美聯儲結束超寬松混淆，后者可能在前者停止后進一步延續。這就是筆者擔心的美國超寬松貨幣政策環境沒有時間表的原因；

　　切忌將美聯儲升息，美聯儲貨幣政策進入緊縮歷程與美元宏觀轉勢走強混淆，即便美元進入升息周期，也未必總意對應美元匯率的走強。升息一方面有助于提升美元吸引力，但同時也表示通脹明顯抬頭，投資人對持有美元避險興趣降低。這樣的例子很多：1990年9月至91年6月，美元利率從8%下調至5.75，對應的美元指數先抑后揚至更高，從87點下行至81點后，上行至更高的97點；94年1月至95年2月，美元利率從3%連續上調至6%，美元指數反而從97點大幅下跌至81點，這樣的例子還有太多……

　　切忌將黃金對沖全球信用泛濫與對沖美元匯率漲跌混淆，對沖美元匯率波動只是黃金金融屬性功能中的一部分，非黃金金融屬性的全部。道理非常簡單，例舉一簡單極端例子：假設在某一“時點“，全球經濟總量不可能突變，而全球信用貨幣同時超發5倍，匯率波動不變，你會認為作為硬通貨幣的黃金，其價格也會維持不變嗎？當然，這種情況會有直觀表現特征，那就是全球物價運行趨勢。試想，在一個全球競相發行貨幣追求本幣貶值，而經濟、金融處于一團糟糕的背景下，單純的匯率波動怎可能是影響金價波動的全部？而全球總體物價產生拐點上行將是必然趨勢，只是時間與步調的揣度而已。

　　此外，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近階段連續大幅減持，周一利用金價的反彈再度明顯減倉，使得持倉已創2011年7月中旬以來新低。讓我們進一步關注是否體現其戰略智慧，