一記對金市看空偏見的警鐘

局限于美元匯率波動上。稍有黃金市場從業(yè)經(jīng)歷的人一定還記得2005年下半年至2006年上半年的黃金市場運行情形，美元指數(shù)和黃金價格共同上行的趨勢基本延續(xù)了約一年，支撐的基本面因素為中東地緣政治危機，美國與伊朗就核問題幾乎日日劍拔弩張，也刺激當時的油價連續(xù)走強。同時我們也強調，無論地緣政治還是局部金融動蕩對黃金構成的避險支撐題材，都會在最后破滅，金價運行必將回到對沖全球信用系統(tǒng)的基本軌道上。當然，地緣政治與金融動蕩有助于刺激金市運行的重心上行。我們分析金市的宏觀運行趨勢，必須緊貼全球信用系統(tǒng)演變的基本路線。毫無疑問，在目前全球低迷經(jīng)濟背景下，泛濫的信用系統(tǒng)對黃金構成宏觀支撐。

　　其它數(shù)據(jù)消息面顯示，美國2月未季調消費者物價指數(shù)年率上升2.0%，預期上升1.9%。再看本周美聯(lián)儲聲明認為在2015年前通脹將保持在2%以下是多么的不可信。3月20日，來自俄羅斯央行的消息顯示，截至3月1日黃金儲備自前月的3120萬盎司（970.43噸）升至3140萬盎司(976.65噸)。繼續(xù)體現(xiàn)央行對信用系統(tǒng)的擔心，低迷的金市環(huán)境正好構成央行增儲的契機。

　　本周另外消息面看點是美聯(lián)儲利率決議與會后聲明，筆者曾在昨日博文中先行分析過，目前再度引用：美聯(lián)儲宣布維持利率在0-0.25%區(qū)間不變，重申將以每個月450億美元的進度購買較長期美國國債，重申以每個月400億美元的進度購買MBS。重申繼續(xù)購買資產直至就業(yè)市場出現(xiàn)明顯改善。重申只要失業(yè)率高于6.5%，1至2年預計通脹不超過2.5%，較長期通脹只要良好受控，美聯(lián)儲就將維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%區(qū)間。此外，有13位決策者認為首次升息的適合時間在2015年。

　　在周三隔夜的利率決議之后的聲明中，美聯(lián)儲預計2013年失業(yè)率將維持在7.3-7.5%之間；2014年失業(yè)率會下降至6.7-7.0%之間；2015年失業(yè)率進一步下降至6.0-6.5%；預計通脹將在2015年年底之前保持在2%及以下。

　　在目前經(jīng)濟環(huán)境下，筆者對美聯(lián)儲關于失業(yè)率改善進程的預測沒有多大異議，也認為相對客觀。但美聯(lián)儲目前無法考量一些其它不確定，但又可能影響美國經(jīng)濟復蘇進程，影響失業(yè)率改善進程的因素。昨日美聯(lián)儲主席伯南克有“輕描淡寫”的提及。即美國財政問題是一個不確定性因素。如果美國失業(yè)率改善步調被延后，那么這有可能是重要影響因素之一。

　　此外，關于“美聯(lián)儲預計通脹將在2015年年底之前保持在2%及以下”，筆者持完全不贊同意見，認為此預測含有極強“藝術”成分。目的在于希望取得全球對美國無限量化寬松的諒解。筆者