我們上周判斷一旦金價形成快速調(diào)整，可能首先下探1660/1670美元區(qū)間，本周金價最低下探1663美元剛好精確下探該區(qū)間。但從周初金價運行慣性來看，我們又曾進一步下調(diào)金價短期調(diào)整目標位。無論是否下調(diào)短期調(diào)整目標位，基于對沖基金階段性介入金市的成本分布來看，在1670美元下方確實應存在短期支撐。即后市這一區(qū)間的支撐也不會直接有效告破，盡管我們傾向調(diào)整將進一步縱深。

　　上周三金價單日最大過100美元的跌幅意味著階段性調(diào)整的開始，日線KDJ、MACD、RSI、CR皆形成頂部背離。我們傾向三月金價將是一個復雜調(diào)整過程。

　　但從階段性基金介入市場的綜合情況來看，我們傾向于此乃相對復雜調(diào)整，不會形成明顯的單邊趨勢。首先基本面上雖不支持黃金和風險市場繼續(xù)上行，但也不構成基本面下行壓力。大宗商品、資本市場等并未形成共同明顯趨空氛圍，故金銀難以獨自延續(xù)單邊調(diào)整。

　　對沖基金內(nèi)部的操作也有水平高低之分，對沖基金內(nèi)部也會呈現(xiàn)弱肉強食的情況。從階段性對沖基金在金銀市場中的總體投機運作來看，在白銀市場中的運作較好，而在金市中的運作似乎顯得并不很成功。去年12月底銀價見底26.15美元后的回升中，基金一直穩(wěn)步增倉，即基本從行情回升開始即踏上了做多節(jié)奏。但在對應金價回升初期，對沖基金在金市的投機性多頭回補或建倉顯得有些猶豫，直到1月下旬才開始出現(xiàn)建倉加速的跡象。使得階段性很大部分的多頭回補或建倉成本較高。在1月金價的上行中，對沖基金場內(nèi)的明顯多頭回補發(fā)生在1月17日以后，當日最高金價1667美元。隨后對沖基金在場內(nèi)的多頭增倉成本皆高于1660美元，上周三一根長陰即讓不少對沖基金的多頭持倉成本優(yōu)勢喪失。這種情況說明如果本周金價延續(xù)慣性下跌，可能會使很多前期做多的對沖基金出現(xiàn)被套狀態(tài)，這種情況必將誘發(fā)前期做多對沖基金的自救反擊，進而使得金價難以出現(xiàn)單邊調(diào)整市道。故隨后即便金價產(chǎn)生強有力反彈，也僅僅是階段性市場調(diào)整格局確立之后的自救行為。我們進一步判斷，如果金價延續(xù)階段性調(diào)整，將在1640美元附近的年線位置獲得更強技術支撐。而如果發(fā)生對沖基金的自救強反彈，強壓位置在1740至1760美元區(qū)間。我們暫無法給出自救強反彈是就此產(chǎn)生還是在進一步調(diào)整之后產(chǎn)生，總而言之，三月金市將延續(xù)復雜調(diào)整。