本周國際現貨金價以1710.9美元開盤，最高上試1716.65美元，最低下探1662.9美元，截至周五亞洲午盤時分報收1705.2美元，較上個交易周下跌5.7美元，漲幅0.33％，動態周K線呈現一根下行回升的小陰線。

　　在上周金價調整的趨空氛圍中，周初金價延續調整，周二最低下探1763美元附近，隨后在超跌背景下反彈脫離低點。盡管周五金價反彈脫離周內低點約40美元，使動態周K線上呈現出明顯企穩的下影線，但我們認為不宜過早給出金價已經結束調整的判斷。我們傾向金市調整還將縱深，但基于階段性對沖基金介入市場的成本分析，調整方式可能復雜。

　　基本面上，盡管本周市場看似偶爾隨消息面波動，但階段性基本面并不具備引導市場形成趨勢波動的能力，對風險市場亦如此。故即便階段性風險與黃金市場出現趨勢性調整，也并非源于基本面的惡化，而是對一二月份上漲進行的投機性修正。即不建議投資者過于拘泥于從階段性基本面上找出對階段性后市運行的指引線索。

　　本周市場主要聚焦希臘私人部門債務互換能否成功實施，從周四希臘官方的發言來看，希臘官員表示希臘私人部門債務互換參與度在最后超過了95%。希臘官方的如此說辭并不令人意外，但鮮見歐元區其他官員更多驚喜置評。因為無論實質還是形式，希臘官方必須宣布這樣的結論，否則將動用集體行動條款達成這樣的形式。因歐元區必須從形式上要避免無需違約的發生，盡管上周歐洲央行進行了5295億歐元的再融資操作，但尚不足以經受歐元區金融大幅動蕩的沖擊。國際金融協會(IIF)本周表示，希臘國債無序違約將產生非常嚴重的衍生效應，違約將導致巨大的銀行重組成本，可能輕易達到1600億歐元，且將沖擊歐銀、葡萄牙及愛爾蘭，西班牙以及意大利或也需支持。可見，歐元區無論如何都會盡可能在形式上避免3月希臘產生無序違約。此舉即便不提振風險市場，但亦絕不會成為打壓風險市場的理由。實際的情況是，在上周風險及黃金市場大幅調整后，本周希臘完成債務互換的消息提振市場脫離本周順勢下探的低點。但筆者以為進一步刺激市場走強的可能不大。

　　貨幣政策方面，除巴西央行將指標利率從10.5%下調至9.75%之外，歐洲各央行繼續維持原來的貨幣政策基調：英國央行宣布維持官方銀行利率在0.50%不變，維持量化寬松規模在3250億英鎊不變。歐洲央行維持指標再融資利率在1.00%不變，并同時維持隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別在1.75%和0.25%不變。歐洲央行行長德拉基稱，“貨幣政策并不是萬能的，我們并不希望代替政府的財政行動